2. 考研
  3. 假设甲公司正在考虑收购其所在行业中的另一家公司。预计此次收购将在第1年使得甲公司增加60万元的自由现金流量，从第2年起，自由现金流量将以4．8％的速度增长。甲的协议收购价格为1740万元。交易完成后，甲将调整资本结构以维持公司当前的债务与企业价值比率不变。

假设甲公司正在考虑收购其所在行业中的另一家公司。预计此次收购将在第1年使得甲公司增加60万元的自由现金流量，从第2年起，自由现金流量将以4．8％的速度增长。甲的协议收购价格为1740万元。交易完成后，甲将调整资本结构以维持公司当前的债务与企业价值比率不变。

admin2015-11-05  65
问题 假设甲公司正在考虑收购其所在行业中的另一家公司。预计此次收购将在第1年使得甲公司增加60万元的自由现金流量，从第2年起，自由现金流量将以4．8％的速度增长。甲的协议收购价格为1740万元。交易完成后，甲将调整资本结构以维持公司当前的债务与企业价值比率不变。甲公司的股权资本成本为10％，债务利息率为6％，公司始终保持债务与企业价值(市场价值)比率为0．4，公司所得税税率为25％。如果此次收购的系统风险与甲其他投资的系统风险大致相当。
  要求：利用加权平均成本法
  (1)计算被收购的目标企业的价值为多少?
  (2)此次收购的净现值为多少?
  (3)假设甲在保持债务与企业价值比率不变的前提下，必须为收购举借多少债务?收购成本中的多少要通过股权筹资来实现?
选项
答案(1)rwacc=10％×0．6+6％×(1—25％)×0．4=7．8％ 收购的目标企业有杠杆的价值VL=[*]=2000(万元) (2)收购的净现值=2000—1740=260(万元) (3)需要增加债务筹资Dt=d×VtL=40％×2000=800(万元) 收购成本中股权筹资额=1740—800=940(万元)。
解析
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