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  3. A公司是国内一家家用电器生产商。公司市场营销等相关部门预测，随着2015年家电行业与互联网的加速融合，智能家电获得了蓬勃发展。 (1)A公司依托强大的技术研发队伍和自主创新能力，获得了多项荣誉。为抓住该机遇，该公司决定开发新的产品型号、规格，以满足

A公司是国内一家家用电器生产商。公司市场营销等相关部门预测，随着2015年家电行业与互联网的加速融合，智能家电获得了蓬勃发展。 (1)A公司依托强大的技术研发队伍和自主创新能力，获得了多项荣誉。为抓住该机遇，该公司决定开发新的产品型号、规格，以满足

admin2018-09-14  29
问题     A公司是国内一家家用电器生产商。公司市场营销等相关部门预测，随着2015年家电行业与互联网的加速融合，智能家电获得了蓬勃发展。
    (1)A公司依托强大的技术研发队伍和自主创新能力，获得了多项荣誉。为抓住该机遇，该公司决定开发新的产品型号、规格，以满足广大消费者的强烈需求。
    (2)公司2014年年末有关资产负债表(简表)项目及金额如下表所示：

    该公司2014年的营业收入总额为40000万元，2015年公司营业收入增长率有望达到25％。公司财务部门经过综合测算后认定，公司营业收入的增长不会导致非流动资产投资增加，但是货币资金、应收账款、存货、流动负债将随着营业收入的增长而相应增长。2015年公司销售净利率(税后净利润／销售收入)为10％，且董事会对2014年的股利支付率这一分红政策不做调整，即维持2014年30％的支付水平。公司所得税税率为25％。
    (3)公司原有股票450万股，原有非流动负债年利息率为5％，流动负债不产生利息。对于公司的外部融资，可以通过以下两个方案筹集：
    A方案：发行普通股，预计每股发行价格为5元。
    B方案：按面值发行票面年利率为8％的公司债券(每年年末付息)。
    假定不考虑其他因素。
    要求：
根据资料(3)，①计算A、B两方案的每股收益无差别点；②假定2015年A公司的息税前利润为6850万元，为该公司作出筹资决策。
选项
答案①A、B两方案的每股收益无差别点： (EBIT一15000×5％)×(1—25％)／(450+250／5)=(EBIT一15000×5％一250×8％)×(1—25％)／450 解得：EBIT=950(万元) ②因为A公司2015年的息税前利润为6850万元，大于无差别点息税前利润，所以应该选择债务融资，即方案B。
解析 本题考核“EBIT-EPS无差别点分析法”知识点。企业进行资本结构决策时，如果选用EBIT-EPS无差别点分析法进行融资决策，需要计算出无差异时的EBIT水平，然后与企业预计的息税前利润进行比较。如果预计公司年息税前利润大于无差别点时的EBIT，选择负债融资。反之，选择股权融资。
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