甲公司为扩大产能,拟平价发行分离型附认股权证债券进行筹资,方案如下:债券每份面值1 000元,期限5年,票面利率5%。每年付息一次。同时附送20份认股权证。认股权证在债券发行3年后到期,到期时每份认股权证可按11元的价格购买1股甲公司普通股股票。 甲公司目

admin2022-04-07  28

问题 甲公司为扩大产能,拟平价发行分离型附认股权证债券进行筹资,方案如下:债券每份面值1 000元,期限5年,票面利率5%。每年付息一次。同时附送20份认股权证。认股权证在债券发行3年后到期,到期时每份认股权证可按11元的价格购买1股甲公司普通股股票。
甲公司目前有发行在外的普通债券,5年后到期,每份面值1 000元,票面利率6%,每年付息一次,每份市价1 020元(刚刚支付过最近一期利息)。
公司目前处于生产的稳定增长期,可持续增长率5%。普通股每股市价10元。公司企业所得税税率25%。
要求:
)计算分离型附认股权证债券的税前资本成本。

选项

答案第3年末行权支出=11×20=220(元), 取得股票的市价=10×(F/P,5%,3)×20=10×1.1576×20=231.52(元), 行权现金净流入=231.52-220=11.52(元)。 令税前资本成本为k, 1 000=1 000×5%×(P/A,k,5)+11.52×(P/F,k,3)+1 000×(P/F,k,5)。 k=5%时,等式右边=1 000×5%×4.3295+11.52×0.8638+1 000×0.7835=1 009.93(元)。 k=6%时,等式右边=1 000×5%×4.2124+11.52×0.8396+1 000×0.7473=967.59(元)。 (k-5%)/(6%-5%)=(1 000-1 009.93)/(967.59-1 009.93), k=5%+[(1 000-1 009.93)/(967.59-1 009.93)]×(6%-5%)=5.23%。

解析
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