ABC公司2014年有关财务资料如下：公司2014年的销售收入为100000万元，销售净利率为10％，2014年分配的股利为5000万元，如果2015年保持经营效率、财务政策不变，预计不发行股票，假定2015年销售净利率仍为10％，公司采用的是固定股利

admin2016-06-16 38

问题 ABC公司2014年有关财务资料如下：

公司2014年的销售收入为100000万元，销售净利率为10％，2014年分配的股利为5000万元，如果2015年保持经营效率、财务政策不变，预计不发行股票，假定2015年销售净利率仍为10％，公司采用的是固定股利支付率政策，公司的资产负债率(即目标资本结构)应为45％。
要求：
若不考虑目标资本结构的要求，2015年所需从外部追加的资金采用发行面值为1000元，票面利率5．6％，期限5年，每年付息一次，到期还本的债券，债券的发行费率为9．43％，所得税税率为25％，计算债券的税后资本成本；

选项

答案设债券税前资本成本为K 则：1000×(1-9．43％)=1000×5．6％×(P／A，K，5)+1000×(P／F，K，5) 905．7=56×(P／A，K，5)+1000×(P／F，K，5) 设利率为7％，则：56×(P／A，7％，5)+1000×(P／F，7％，5)=56×4．1002+1000×0．7130=942．61 设利率为8％，则：56×(P／A，8％，5)+1000×(P／F，8％，5)=56×3．9927+1000×0．6806=904．19 [*] K=7．96％债券税后成本=7．96％×(1-25％)=5．97％。

解析

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