乙公司现有生产线已满负荷运转,鉴于其产品在市场上供不应求,公司准备购置一条生产线,公司及生产线的相关资料如下: 资料一:乙公司生产线的购置有两个方案可供选择; A方案:生产线的购买成本为7200万元,预计使用6年,采用直线法计提折旧,预计净残值率为10%,

admin2021-03-17  30

问题 乙公司现有生产线已满负荷运转,鉴于其产品在市场上供不应求,公司准备购置一条生产线,公司及生产线的相关资料如下:
资料一:乙公司生产线的购置有两个方案可供选择;
A方案:生产线的购买成本为7200万元,预计使用6年,采用直线法计提折旧,预计净残值率为10%,生产线投产时需要投入营运资金1200万元,以满足日常经营活动需要,生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回,生产线投入使用后,预计每年新增销售收入11880万元,每年新增付现成本8800万元,假定生产线购入后可立即投入使用。
B方案:生产线的购买成本为7200万元,预计使用8年,当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。
资料二:乙公司适用的企业所得税税率为25%,不考虑其他相关税金,公司要求的最低投资收益率为12%,部分时间价值系数如下表所示:

资料三:乙公司目前资本结构(按市场价值计算)为:总资本40000万元,其中债务资本16000万元(市场价值等于其账面价值,平均年利率为8%),普通股股本24000万元(市价6元/股,4000万股),公司今年的每股股利(D0)为0.3元,预计股利年增长率为10%,且未来股利政策保持不变。
资料四:乙公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措,有两种方案可供选择;方案一为全部增发普通股,增发价格为6元/股。方案二为全部发行债券,债券年利率为10%,按年支付利息,到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。乙公司预期的年息税前利润为4500万元。
要求:
根据资料一和资料二,计算A方案的下列指标:
①投资期现金净流量;②年折旧额;③生产线投入使用后第1—5年每年的营业现金净流量;④生产线投入使用后第6年的现金净流量;⑤净现值。

选项

答案①投资期现金净流量NCF0=一(7200+1200)=一8400(万元) ②年折旧额=7200×(1—10%)/6=1080(万元) ③生产线投入使用后第1~5年每年的营业现金净流量NCF1-5=(118808800)×(1—25%)+1080×25%=2580(万元) ④生产线投入使用后第6年的现金净流量NCF6=2580+1200+7200×10%=4500(万元) ⑤净现值=一8400+2580×(P/A,12%,5)+4500×(P/F,12%,6)=一8400+2580×3.6048+4500×0.5066=3180.08(万元)

解析
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