B公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司,2015年度该公司财务报表的主要数据如下: 该公司负债全部为长期金融负债,金融资产为零,该公司2015年12月31日的股票市价为10元,当年没有发行新股。 要求: (1)计算2015年的可持续增长率; (2

admin2017-03-15  26

问题 B公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司,2015年度该公司财务报表的主要数据如下:

该公司负债全部为长期金融负债,金融资产为零,该公司2015年12月31日的股票市价为10元,当年没有发行新股。
要求:
(1)计算2015年的可持续增长率;
(2)计算2015年的市盈率和市销率;
(3)若该公司处于稳定增长状态,其权益资本成本是多少?
(4)若该公司2015年的每股净经营性长期资产总投资为0.6元,每股折旧与摊销0.4元,该年比上年经营营运资本每股增加0.2元。公司欲继续保持现有的财务比率和增长率不变,并且不发行新股,计算该公司每股股权价值;
(5)B公司可比企业的代表性公司有甲、乙两家公司。甲、乙两家公司的有关资料如下:

  请根据修正的市净率模型(股价平均法)评估B公司的每股价值。

选项

答案本题的主要考核点是可持续增长率的计算与应用,以及企业价值评估的相对价值法的应用。 (1)2015年的可持续增长率=期初权益本期净利率×本期利润留存率 =[100/(1000—40)]×40%=4.17% (2)市盈率=10/(100/200)=20 市销率=10/(1000/200)=2 (3)若该公司处于稳定增长状态,其股利增长率等于可持续增长率,即4.17%。 目前的每股股利=60/200=0.3(元) [*] (4)2015年每股税后净利润=100/200=0.5(元) 2015年每股净投资=每股经营营运资本增加+每股净经营性长期资产总投资一每股折旧与摊销=0.2+0.6一0.4=0.4(元) 由权益乘数为2,可知资产负债率为50%。 2015年每股股权现金流量=每股税后净利润一(1一资产负债率)×每股净投资=0.5一(1—50%)×0.4=0.3(元) [*] (5) [*] 目标企业每股价值=修正平均的市净率×目标企业权益净利率×100×目标企业每股净资产=0.2358×10%×100×5=11.79(元),由于每股价值11.79元大于每股价格10元,所以,B公司的股票被市场低估了。

解析
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