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某公司2014年销售收入总额为120 000万元,取得税后利润42 000万元。已知该公司资产总额为500 000万元,资产负债率为40%,平均债务成本为10%,公司流通在外的普通股为15 000万股。假定所得税税率为30%。公司维持目前的资本结构和资本成
某公司2014年销售收入总额为120 000万元,取得税后利润42 000万元。已知该公司资产总额为500 000万元,资产负债率为40%,平均债务成本为10%,公司流通在外的普通股为15 000万股。假定所得税税率为30%。公司维持目前的资本结构和资本成
admin
2015-08-05
68
问题
某公司2014年销售收入总额为120 000万元,取得税后利润42 000万元。已知该公司资产总额为500 000万元,资产负债率为40%,平均债务成本为10%,公司流通在外的普通股为15 000万股。假定所得税税率为30%。公司维持目前的资本结构和资本成本率不变。
要求:
(1)公司计划2015年使销售量增加12%,若保持原有的经营杠杆系数2不变,要想获得50 000万元的税后利润,应增发多少普通股(当前股价为18元/股)。
(2)假定2015年公司的加权平均资本成本为13%,则其权益资本成本是多少?
(3)假定2015年公司为开发一项目,须追加投资60 000万元,有两种方案可供选择:①按12.5%的利率发行债券;②按20元/股增发股票,计算其每股收益无差别点?
(4)依据(3),若新项目提供3 000万元的营业利润,公司采取哪种方式筹资较为有利?若提供5 000万元的营业利润呢?(不考虑非此项目导致的利润变化)
选项
答案
(1)2014年公司负债总额为500 000×40%=200 000(万元) 债务利息为200 000×10%=20 000(万元) 税前利润为42 000/(1—30%)=60 000(万元) 息税前利润(EBIT)为60 000+20 000=80 000(万元) DOL=(△EBIT/EBIT)/(△Q/Q) 2=(△EBIT/EBIT)/12%,AEBIT/EBIT=24% 2015年EBIT=80 000×(1+24%)=99 200(万元) 设2015年利息额为I,则(99 200—I)×(1—30%)=50 000 I=27 771.43(万元) 比上年增加27 771.43—20 000=7 771.43(万元) 负债增加额7 771.43/10%=77 714.3(万元) 2014年负债总额为77 714.3+200 000=277 714.3(万元) 维持40%的资产负债率,则277 714.3/(277 714.3+2014年所有者权益总额)=40% 2014年所有者权益总额为41 6 571.45(万元),比上年增加额=41 6 5 71.45—500 000×(1—40%)=116 571.45(万元) 按当前股价18元/股计算,应增发普通股116 571.45/18=6 476.19(万股) (2)13%=10%×40%×(1—30%)+权益资本成本×(1—40%),权益资本成本=1 7% (3)(EBIT一20 000—60 000×12.5%)/15 000=(EBIT一20 000)/(15 000+60 000/20) 得,EBIT=65 000(万元),即每股收益无差别点为65 000万元。 (4)新项目投产前公司可获息税前利润80 000万元,若新项目营业利润为3 000万元。则2015年可获得息税前利润83 000万元,2015年公司息税前利润超过(3)计算的每股收益无差别点息税前利润,公司采用自己发行债券筹资比较有利。如新项目营业利润为5 000万元,由于此时公司息税前利润大于(3)计算的每股收益无差别点息税前利润,公司应采用发行债券筹资更有利。
解析
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