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  3. 某公司2014年销售收入总额为120 000万元，取得税后利润42 000万元。已知该公司资产总额为500 000万元，资产负债率为40％，平均债务成本为10％，公司流通在外的普通股为15 000万股。假定所得税税率为30％。公司维持目前的资本结构和资本成

某公司2014年销售收入总额为120 000万元，取得税后利润42 000万元。已知该公司资产总额为500 000万元，资产负债率为40％，平均债务成本为10％，公司流通在外的普通股为15 000万股。假定所得税税率为30％。公司维持目前的资本结构和资本成

admin2015-08-05  42
问题 某公司2014年销售收入总额为120 000万元，取得税后利润42 000万元。已知该公司资产总额为500 000万元，资产负债率为40％，平均债务成本为10％，公司流通在外的普通股为15 000万股。假定所得税税率为30％。公司维持目前的资本结构和资本成本率不变。
    要求：
    (1)公司计划2015年使销售量增加12％，若保持原有的经营杠杆系数2不变，要想获得50 000万元的税后利润，应增发多少普通股(当前股价为18元／股)。
    (2)假定2015年公司的加权平均资本成本为13％，则其权益资本成本是多少?
    (3)假定2015年公司为开发一项目，须追加投资60 000万元，有两种方案可供选择：①按12．5％的利率发行债券；②按20元／股增发股票，计算其每股收益无差别点?
    (4)依据(3)，若新项目提供3 000万元的营业利润，公司采取哪种方式筹资较为有利?若提供5 000万元的营业利润呢?(不考虑非此项目导致的利润变化)
选项
答案(1)2014年公司负债总额为500 000×40％=200 000(万元) 债务利息为200 000×10％=20 000(万元) 税前利润为42 000／(1—30％)=60 000(万元) 息税前利润(EBIT)为60 000+20 000=80 000(万元) DOL=(△EBIT／EBIT)／(△Q／Q) 2=(△EBIT／EBIT)／12％，AEBIT／EBIT=24％ 2015年EBIT=80 000×(1+24％)=99 200(万元) 设2015年利息额为I，则(99 200—I)×(1—30％)=50 000 I=27 771．43(万元) 比上年增加27 771．43—20 000=7 771．43(万元) 负债增加额7 771．43／10％=77 714．3(万元) 2014年负债总额为77 714．3+200 000=277 714．3(万元) 维持40％的资产负债率，则277 714．3／(277 714．3+2014年所有者权益总额)=40％ 2014年所有者权益总额为41 6 571．45(万元)，比上年增加额=41 6 5 71．45—500 000×(1—40％)=116 571．45(万元) 按当前股价18元／股计算，应增发普通股116 571．45／18=6 476．19(万股) (2)13％=10％×40％×(1—30％)+权益资本成本×(1—40％)，权益资本成本=1 7％ (3)(EBIT一20 000—60 000×12．5％)／15 000=(EBIT一20 000)／(15 000+60 000／20) 得，EBIT=65 000(万元)，即每股收益无差别点为65 000万元。 (4)新项目投产前公司可获息税前利润80 000万元，若新项目营业利润为3 000万元。则2015年可获得息税前利润83 000万元，2015年公司息税前利润超过(3)计算的每股收益无差别点息税前利润，公司采用自己发行债券筹资比较有利。如新项目营业利润为5 000万元，由于此时公司息税前利润大于(3)计算的每股收益无差别点息税前利润，公司应采用发行债券筹资更有利。
解析
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