某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务。该公司现在拟投产一种新产品，该项目需要投资4000万元，预计投产后每年可增加息前税前利润400万元。该项目备选的筹资方案有三个： (1)按11％的利率平价发行债券；

admin2016-06-20 58

问题某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务。该公司现在拟投产一种新产品，该项目需要投资4000万元，预计投产后每年可增加息前税前利润400万元。该项目备选的筹资方案有三个：
(1)按11％的利率平价发行债券；
(2)按面值发行股利率为12％的优先股；
(3)按20元／股的价格增发普通股。
该公司目前的息前税前利润为1600万元；公司适用的所得税税率为25％；证券发行费可忽略不计。要求：
计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差别点(用息前税前利润表示，下同)，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。

选项

答案债务筹资与普通股筹资的每股收益无差别点： [(EBIT一300—4000×11％)×(1—25％)]÷800=[(EBIT一300)×(1—25％)]÷1000 EBIT=2500(万元) 优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点： [(EBIT一300)×(1—25％)一4000×12％]÷800=[(EBIT一300) ×(1—25％)]÷1000 EBIT=3500(万元)

解析

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