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  3. D、U和A航空公司分别在7月18日、2月12日和10月7日宣布购买飞机。已知以下信息，RM为市场组合收益，RD、RD、RA分别为D、U、A公司的收益率。将这些股票当成一组，计算累计超常收益。画出结果并解释。所有股票的贝塔系数为1，没有其它公告发布。

D、U和A航空公司分别在7月18日、2月12日和10月7日宣布购买飞机。已知以下信息，RM为市场组合收益，RD、RD、RA分别为D、U、A公司的收益率。将这些股票当成一组，计算累计超常收益。画出结果并解释。所有股票的贝塔系数为1，没有其它公告发布。

admin2019-04-24  44
问题 D、U和A航空公司分别在7月18日、2月12日和10月7日宣布购买飞机。已知以下信息，RM为市场组合收益，RD、RD、RA分别为D、U、A公司的收益率。将这些股票当成一组，计算累计超常收益。画出结果并解释。所有股票的贝塔系数为1，没有其它公告发布。
选项
答案令T为距离宣布公告的天数，负号表示在宣布日之前；D、U、A公司的年超常收益(Ri一RM)，分别简写为D、U、A；SR为超常收益之和；AR为平均超常收益；CAR为累计超常收益，具体计算结果见下表。 [*] 图9—2描绘了累计超常收益。市场对购买新飞机的信息做出了良好的反应。另外，这一信息只在信息宣布的当天产生影响。在这天之前及这天之后，累计超常收益基本是平坦的，只是在信息宣布的当天迅速上升。因此，累计超常收益的变化规律说明市场是有效的。 [*]
解析
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