2. 考研
  3. 某公司正在考虑收购另一家公司，此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1：1，每年EBIT为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3：7。假定收购公司收购了目标公司后，资本结构保持不变。无风险利率为5％，市

某公司正在考虑收购另一家公司，此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1：1，每年EBIT为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3：7。假定收购公司收购了目标公司后，资本结构保持不变。无风险利率为5％，市

admin2015-09-29  39
问题 某公司正在考虑收购另一家公司，此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1：1，每年EBIT为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3：7。假定收购公司收购了目标公司后，资本结构保持不变。无风险利率为5％，市场风险溢酬为8％，收购公司的权益贝塔值为1．5。假定所有债务都是无风险的，两个公司都是零增长型公司。请根据有税MM理论作下列计算：
收购公司所支付的最高价格不应高于多少?
选项
答案收购公司在收购目标公司后自由现金流增加了EBIT×(1一T)，而收购公司的加权平均成本是不变的(资本结构不变)，并且两公司都是零增长的，设收购公司和加权平均成本为Rwacc=0．7×17％+0．3×5％×0．7=12．95％，所以收购公司所支付的最高价格为EBIT×(1一T)／Rwacc=2702．70万元。所以收购公司支付的最高价格不应高于2702．70万元。
解析
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