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某公司正在考虑收购另一家公司,此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1:1,每年EBIT为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3:7。假定收购公司收购了目标公司后,资本结构保持不变。无风险利率为5%,市
某公司正在考虑收购另一家公司,此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1:1,每年EBIT为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3:7。假定收购公司收购了目标公司后,资本结构保持不变。无风险利率为5%,市
admin
2015-09-29
35
问题
某公司正在考虑收购另一家公司,此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1:1,每年EBIT为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3:7。假定收购公司收购了目标公司后,资本结构保持不变。无风险利率为5%,市场风险溢酬为8%,收购公司的权益贝塔值为1.5。假定所有债务都是无风险的,两个公司都是零增长型公司。请根据有税MM理论作下列计算:
收购公司所支付的最高价格不应高于多少?
选项
答案
收购公司在收购目标公司后自由现金流增加了EBIT×(1一T),而收购公司的加权平均成本是不变的(资本结构不变),并且两公司都是零增长的,设收购公司和加权平均成本为R
wacc
=0.7×17%+0.3×5%×0.7=12.95%,所以收购公司所支付的最高价格为EBIT×(1一T)/R
wacc
=2702.70万元。所以收购公司支付的最高价格不应高于2702.70万元。
解析
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金融硕士(金融学综合)题库专业硕士分类
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金融硕士(金融学综合)
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