甲公司是一家制造业上市公司,主营业务是包装箱的生产和销售。为进一步满足市场需求,公司准备新增一条智能化包装箱生产线。目前,正在进行该项目的可行性研究。 相关资料如下: (1)该项目如果可行,拟在2016年12月31日开始投资建设生产线,预计建设期1年,即项

admin2018-12-29  31

问题 甲公司是一家制造业上市公司,主营业务是包装箱的生产和销售。为进一步满足市场需求,公司准备新增一条智能化包装箱生产线。目前,正在进行该项目的可行性研究。
相关资料如下:
(1)该项目如果可行,拟在2016年12月31日开始投资建设生产线,预计建设期1年,即项目将在2017年12月31日建设完成,2018年1月1日投产使用。该生产线预计购置成本8000万元,项目预期持续3年。按税法规定,该生产线折旧年限4年,残值率5%,按直线法计提折旧,预计2020年12月31日项目结束时该生产线变现价值3600万元。
(2)公司闲置厂房拟对外出租,每年租金120万元,在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线,安装期间及投产后,该厂房均无法对外出租。
(3)该项目预计2018年生产并销售24000万件,产销量以后每年按5%增长。预计包装箱单位售价0.5元,单位变动制造成本0.3元;每年付现销售和管理费用占销售收入的10%;2018年、2019年、2020年每年固定付现成本分别为400万元、500万元、600万元。
(4)该项目预计营运资本占销售收入的20%,垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入,在项目结束时全部收回。
(5)为筹集所需资金,该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资。发行期限5年、面值100元、票面利率8%的债券,每年年末付息一次,发行价格1050元,发行费用率为发行价格的2%;公司普通股β系数1.75,无风险报酬率3.85%,市场组合必要报酬率8.85%,当前公司资本结构(负债/权益)为1/1,目标资本结构(负债/权益)为2/3。
(6)公司所得税税率为25%。
假设该项目的初始现金发生在2016年年末,营业现金流量均发生在投产后各年年末。
要求:
假设其他条件不变,利用最大最小法,计算生产线可接受的最高购置价格。
已知:(P/A,7%,5)=4.1002;(P/A,8%,5)=3.9927;(P/F,7%,5)=0.7310;(P/F,8%,5)=0.6806;(P/F,9%,1)=0.9174;(P/F,9%,2)=0.8417;(P/F,9%,3)=0.7722;(P/F,9%,4)=0.7084;(P/A,9%,3)=2.531。

选项

答案假设生产线可接受的最高购置价格为W万元,则: 增加的投资额=W—8000 年折旧额=W/4×(1—5%) 增加的年折旧抵税=25%×W/4×(1—5%)—475=0.059375W—475 项目结束时生产线账面价值=W—3×W/4×(1—5%)=0.2875W 变现收益减少=0.2875W—2300 变现收益纳税减少=(0.2875W—2300)×25%=0.0717875W—575 减少的净现值=W—8000—(0.059375W—475)×(P/A,9%,3)×(P/F,9%,1)—(0.071875W—575)×(P/F,9%,4)=W—8000—(0.059375W—475)×2.5313×0.9174—(0.071875W/—575)×0.7084=W—8000—0.13788W+1103.0519—0.05092W+407.33=0.8112W—6489.6181=289.29 所以,W=8356.64(万元)

解析
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