A公司未来1～4年的股权自由现金流量如下：目前A公司β值为0．8571，假定无风险报酬率为6％，市场风险补偿率为7％。要求：要估计A公司的股权价值，需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率作出假定，假设方法一是以第4年增长率为后续期增长率，并利用

admin2016-06-17 31

问题 A公司未来1～4年的股权自由现金流量如下：

目前A公司β值为0．8571，假定无风险报酬率为6％，市场风险补偿率为7％。
要求：
要估计A公司的股权价值，需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率作出假定，假设方法一是以第4年增长率为后续期增长率，并利用永续增长模型进行估值。请你按此假设估计A公司股权价值，结合A公司具体情况分析这一假设是否适当，并说明理由。

选项

答案①股权资本成本=6％+0．857×7％=12％ ②股权价值=641×(P／F，12％，1)+833×(P／F，12％，2)+1000×(P／F，12％，3)+1100×(P／F，12％，4)+[*]×(P／F，12％，4)=641×0．8929+833×0．7972+1000×0．7118+1100×0．6355+[1210／(12％-10％)]×0．6355=41095．02(万元) 或列表计算如下： [*] 评价：不适当。根据竞争均衡理论，后续期的股权现金流量与销售增长率同步增长，销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率。如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济增长率大多在2％～6％之间。所以本题中的10％不一定具有可持续性，可能有下降趋势。

解析

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依据边际贡献方程式，产品边际贡献是销售收入减去产品变动成本以后的差额，因此，提高产品边际贡献的途径有二个：一是提高销售单价；二是降低单位产品变动成本。(　　)

市盈率指标主要用来估计股票的投资价值与风险。投资者为了选择投资价值高的行业，可以根据不同行业的市盈率选择投资对象。(　　)

投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，因此都可用于独立投资方案获利能力的比较，两种方法的评价结论也是相同的。(　　)

在有效市场中，按照市价以现金回购本公司股票，如果回购前后净资产收益率和市盈率不变，则股价不变。(　　)

下列关于现金最优返回线的表述中，正确的是(　　)。

下列关于短期激励的说法，不正确的是()。

影响股东现金流量可持续增长率的因素有()。

电气安装工程施工的一般程序中，回路接通后应进行()。

以下说法正确的是()

设f(x，y)=ln(y+)，则fy(1，1)=_________．

属于串联结构的器官为

关于火灾应急广播扬声器的设置中，错误的是()

某建筑边坡挡土墙如图8．4．2所示，墙后填黏性土，γ=18kN／m3，c=45kPa，φ=24°，墙背与砂土间的摩擦角δ=16°。试问：用库仑土压力理论计算该挡土墙上的主动土压力合力值Ea(kN／m)最接近下列()项。

下面四个悬臂梁中挠曲线是圆弧的为()。

甲上市公司正在与乙公司商谈合并事项。根据证券法律制度的规定，下列关于甲公司信息披露的表述中，正确的有()。(2010年)

求下列函数的导数y′：(Ⅰ)y=arctanex2；(Ⅱ)y=sinx．

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依据边际贡献方程式，产品边际贡献是销售收入减去产品变动成本以后的差额，因此，提高产品边际贡献的途径有二个：一是提高销售单价；二是降低单位产品变动成本。( )

市盈率指标主要用来估计股票的投资价值与风险。投资者为了选择投资价值高的行业，可以根据不同行业的市盈率选择投资对象。( )

投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，因此都可用于独立投资方案获利能力的比较，两种方法的评价结论也是相同的。( )

在有效市场中，按照市价以现金回购本公司股票，如果回购前后净资产收益率和市盈率不变，则股价不变。( )

下列关于现金最优返回线的表述中，正确的是( )。

下列关于短期激励的说法，不正确的是()。

影响股东现金流量可持续增长率的因素有()。

电气安装工程施工的一般程序中，回路接通后应进行()。

以下说法正确的是()

设f(x，y)=ln(y+)，则fy(1，1)=_________．

属于串联结构的器官为

关于火灾应急广播扬声器的设置中，错误的是()

某建筑边坡挡土墙如图8．4．2所示，墙后填黏性土，γ=18kN／m3，c=45kPa，φ=24°，墙背与砂土间的摩擦角δ=16°。试问：用库仑土压力理论计算该挡土墙上的主动土压力合力值Ea(kN／m)最接近下列()项。

下面四个悬臂梁中挠曲线是圆弧的为()。

甲上市公司正在与乙公司商谈合并事项。根据证券法律制度的规定，下列关于甲公司信息披露的表述中，正确的有()。(2010年)

求下列函数的导数y′：(Ⅰ)y=arctanex2；(Ⅱ)y=sinx．

依据边际贡献方程式，产品边际贡献是销售收入减去产品变动成本以后的差额，因此，提高产品边际贡献的途径有二个：一是提高销售单价；二是降低单位产品变动成本。(　　)

市盈率指标主要用来估计股票的投资价值与风险。投资者为了选择投资价值高的行业，可以根据不同行业的市盈率选择投资对象。(　　)

投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，因此都可用于独立投资方案获利能力的比较，两种方法的评价结论也是相同的。(　　)

在有效市场中，按照市价以现金回购本公司股票，如果回购前后净资产收益率和市盈率不变，则股价不变。(　　)

下列关于现金最优返回线的表述中，正确的是(　　)。