W公司是一家快速成长的生物医药类上市公司,2016年1月1日该公司计划追加筹资9000万元,目前的每股股票价格为1 8元,每股股利为0.1 5元,股利的预期固定增长率和股票价格的增长率均为10%。该公司适用的所得税税率为25%。有以下两个备选方案: 方案1

admin2016-06-20  37

问题 W公司是一家快速成长的生物医药类上市公司,2016年1月1日该公司计划追加筹资9000万元,目前的每股股票价格为1 8元,每股股利为0.1 5元,股利的预期固定增长率和股票价格的增长率均为10%。该公司适用的所得税税率为25%。有以下两个备选方案:
方案1:按照目前市价增发普通股500万股。
方案2:通过发行8年期的可转换债券来筹资,每份债券的面值为1000元,票面利率为4%,每年年末付息一次,转换价格为23元;不可赎回期为3年,3年后可转换债券的赎回价格为970元,此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为6%。要求:
根据方案2,结合(5),计算可转换债券的税前资本成本(即投资者要求的税前报酬率)。

选项

答案设可转换债券的税前资本成本(即投资者要求的税前报酬率)为K,则有: 1000=1000×4%×(P/A,K,3) +1 041.69× (P/F,K,3) 当K=5%时,1000×4%×(P/A,5%,3)+1041.69×(P/F,5%,3) :40×2.7232+1041.69×0.8638=1008.74(元) 当K=6%时,1000×4%×(P/A,6%,3)+1041.69×(P/F,6%,3)=40×2.6730+1041.69×0.8396=981.52(元) (K一5%)/(6%一5%) = (1000—1008.74)/(981.52一1008.74)求得:K=5.32%

解析
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