W公司是一家快速成长的生物医药类上市公司，2016年1月1日该公司计划追加筹资9000万元，目前的每股股票价格为1 8元，每股股利为0．1 5元，股利的预期固定增长率和股票价格的增长率均为10％。该公司适用的所得税税率为25％。有以下两个备选方案：方案1

admin2016-06-20 46

问题 W公司是一家快速成长的生物医药类上市公司，2016年1月1日该公司计划追加筹资9000万元，目前的每股股票价格为1 8元，每股股利为0．1 5元，股利的预期固定增长率和股票价格的增长率均为10％。该公司适用的所得税税率为25％。有以下两个备选方案：
方案1：按照目前市价增发普通股500万股。
方案2：通过发行8年期的可转换债券来筹资，每份债券的面值为1000元，票面利率为4％，每年年末付息一次，转换价格为23元；不可赎回期为3年，3年后可转换债券的赎回价格为970元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为6％。要求：
根据方案2，结合(5)，计算可转换债券的税前资本成本(即投资者要求的税前报酬率)。

选项

答案设可转换债券的税前资本成本(即投资者要求的税前报酬率)为K，则有： 1000=1000×4％×(P／A，K，3) +1 041．69× (P／F，K，3) 当K=5％时，1000×4％×(P／A，5％，3)+1041．69×(P／F，5％，3) ：40×2．7232+1041．69×0．8638=1008．74(元) 当K=6％时，1000×4％×(P／A，6％，3)+1041．69×(P／F，6％，3)=40×2．6730+1041．69×0．8396=981．52(元) (K一5％)／(6％一5％) = (1000—1008．74)／(981．52一1008．74)求得：K=5．32％

解析

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