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  3. Gemini公司是一家全权益的公司，其正在考虑一个240万美元的投资，这个投资额将在4年内按直线折旧法进行折旧。该项目预期在这4年，每年可以产生息税与折旧前收益850 000美元。该投资并不会增加公司的风险水平。公司可以从当地的银行获得一个4年期、利率为9

Gemini公司是一家全权益的公司，其正在考虑一个240万美元的投资，这个投资额将在4年内按直线折旧法进行折旧。该项目预期在这4年，每年可以产生息税与折旧前收益850 000美元。该投资并不会增加公司的风险水平。公司可以从当地的银行获得一个4年期、利率为9

admin2017-11-19  61
问题 Gemini公司是一家全权益的公司，其正在考虑一个240万美元的投资，这个投资额将在4年内按直线折旧法进行折旧。该项目预期在这4年，每年可以产生息税与折旧前收益850 000美元。该投资并不会增加公司的风险水平。公司可以从当地的银行获得一个4年期、利率为9．5％的贷款来为该项目融资。所有的本金将在第4年末一次性偿还。银行会索取债券发放成本24 000美元，这可以在4年内分期支付。如果公司全部依靠权益为该项目融资，那么该公司的资本成本将是13％。公司税率为30％。请使用调整净现值法来决定公司是否应该承担此项目。
选项
答案初始投资分4年按直线法折旧，则每年折旧额=2 400 000／4=600 000(美元) 完全权益的项目净现值：NPV=－2 400 000+(1－0．30)×850 000×A0．134+0．30×600 000×0．134=94 784．72(美元) 筹资方式的连带效应的净现值：NPVF=(2 400 000－24 000)－(1－0．30)×0．095×2 400 000×A0．0954－2 400 000／1．0954+0．30×600 000×A0．0954≈200 954．57(美元) 所以调整净现值=NPV+NPVF=－94 784．72+200 954．57=106 169．85(美元) 由于调整净现值为正，所以Gemini应实施该项目。
解析
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