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  3. 华民公司是一家大型钢铁公司，公司业绩一直很稳定，其盈余的长期增长率为12％。2010年公司税后盈利为1000万元，当年共发放股利250万元。2011年，公司面临一投资机会，项目投资总额为900万元，预计其盈利可达到1200万元，预计2012年以后仍会恢复1

华民公司是一家大型钢铁公司，公司业绩一直很稳定，其盈余的长期增长率为12％。2010年公司税后盈利为1000万元，当年共发放股利250万元。2011年，公司面临一投资机会，项目投资总额为900万元，预计其盈利可达到1200万元，预计2012年以后仍会恢复1

admin2012-03-13  52
问题 华民公司是一家大型钢铁公司，公司业绩一直很稳定，其盈余的长期增长率为12％。2010年公司税后盈利为1000万元，当年共发放股利250万元。2011年，公司面临一投资机会，项目投资总额为900万元，预计其盈利可达到1200万元，预计2012年以后仍会恢复12％的增长率。公司目标资本结构为：负债／权益=4：5。现在公司面临股利分配政策的选择，可供选择的股利分配政策有固定股利支付率政策、剩余股利政策以及固定或稳定增长的股利政策。要求：假定你是该公司的财务分析人员，请计算2011年公司实行不同股利政策的股利水平，并比较不同的股利政策，作出你认为正确的选择。
选项
答案采用固定股利支付率政策： 2010年股利支付率=250÷1000×100％=25％ 所以,2011年支付股利=1200×25％=300(万元) 采用剩余股利政策： 需内部权益融资额=900×5÷(5+4)=500(万元) 所以，2011年支付股利=1200-500=700(万元) 采用稳定增长的股利政策： 2011年支付股利=250×(1+12％)=280(万元) 固定股利支付率政策由于按固定比率支付股利，股利会随每年盈利的变动而变动，使股利支付极不稳定，不利于公司市值最大化目标的实现。剩余股利政策在股利分配时，优先考虑投资机会，其股利额会随着所面临的投资机会的变动而变动。因为公司每年面临不同的投资机会，所以会使股利产生较大的变动，不利于公司股价稳定。稳定增长的股利政策的股利发放额稳定增长，有利于树立公司的良好形象，使公司股价稳定，有利于公司长期发展，但是实行这一政策的前提是公司的收益必须稳定且能正确地预计其增长率。 根据上述分析，华民公司应选择稳定增长的股利政策。
解析
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