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  3. 香港ABC公司在2010年6月向美国出口一批产品，应收款项100万美元，约定9月份收款。为从事各种套期保值交易所需要的有关资料如下： (1)即期汇率：7.825港元/美元； (2)3个月远期合同汇率：7.815港元/美元； (3)美元3个

香港ABC公司在2010年6月向美国出口一批产品，应收款项100万美元，约定9月份收款。为从事各种套期保值交易所需要的有关资料如下： (1)即期汇率：7.825港元/美元； (2)3个月远期合同汇率：7.815港元/美元； (3)美元3个

admin2012-03-05  62
问题 香港ABC公司在2010年6月向美国出口一批产品，应收款项100万美元，约定9月份收款。为从事各种套期保值交易所需要的有关资料如下：
   (1)即期汇率：7.825港元/美元；
   (2)3个月远期合同汇率：7.815港元/美元；
   (3)美元3个月期借款利率：年利率8%(季利率2%)；
   (4)港币3个月期存款利率：年利率10%(季利率2.5%)；
   (5)在6月份的外汇期货交易市场，9月份到期的美元期货合约的汇率为7.820港元/美元，合约单位100万美元，初始保证金的比例为5%；
   (6)在6月份的外汇期权交易市场，9月份到期的看跌期权的履约价格为7.815港元/美元，合约单位100万美元，期权费0.04%；
   (7)另外，据预测3个月后即期汇率将为7.800港元/美元。
   [要求] 对这笔应收账款，ABC公司分别采取下列交易风险管理策略，针对每一种策略分析其过程和结果：
   (1)利用远期合同进行套期保值；
   (2)利用套利收款；
   (3)利用期货进行套期保值；
   (4)利用期权进行套期保值。
选项
答案利用远期合同进行套期保值： 即按3个月远期合同汇率7.815港元/美元卖出远期外汇100万美元，3个月后交割，付出100万美元，收到781.5万港元，规避了汇率下降到7.800港元/美元产生的损失。 (2)利用套利收款： 假设ABC公司决定立即借入美元并将此贷款换成港元，到3个月后收到应收账款归还贷款。由于3个月后收到100万美元，所以现在不需要借入100万美元，而只需要借入9800392万美元[*]，将所贷美元兑换成767.1567万港元(98.0392×7.825)，将港币存入银行，9月份能收到786.3356万港元[767.1567×(1+2.5%)]。到3个月后将收到的100万美元归还银行美元借款本息，这样规避了汇率下降到7.800港元/美元产生的损失。 (3)利用期货进行套期保值： 6月份在期货市场卖出9月份到期美元的期货合约，汇率为7.820港元/美元，9月份市场汇率如果为7.800港元/美元，则买入美元的期货合约，期货投资的收益为2万港元[100万美元×(7.820-7.800)]；在现货外汇市场上，由于汇率的变动产生的损失为2.5万港元[100万美元×(7.825-7.800)]，即期货投资的收益可以弥补现货市场的一部分损失，净损失为0.5万港元。 (4)利用期权进行套期保值： ABC公司6月份通过期权交易所购买100万美元9月份到期、履约价格为7.815港元/美元的看跌期权，期权费为0.3126万港元(100×0.04%×7.815)。3个月后，ABC公司是否行权，取决于届时的即期汇率。因为预测届时即期汇率为7.800港元/美元，低于履约价格7.815港元/美元，公司将会行权，期权投资的净收益为1.1874万港元[100×(7.815-7.800)-0.3126]。在现货外汇市场上，由于汇率的变动产生的损失为2.5万港元[100万美元×(7.825-7.800)]，即期权投资的收益可以弥补现货市场的一部分损失，净损失为1.3126万港元。但是，如果美元升值，假设汇率变为7.9港元/美元，公司将不会行权，期权投资的最大损失为付出的期权费0.3126万港元，在现货外汇市场上，由于即期汇率变动产生的收益为7.5万港元[100万美元×(7.9-7.825)]，可以弥补期权投资的损失，净收益为7.1874万港元。
解析
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