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甲公司是一家电器制造企业，主营业务是厨卫家电的生产和销售，为扩大市场份额，准备投产智．能型家电产品(以下简称智能产品)，目前相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究，相关资料如下： (1)如果可行，该项目拟在2016年初投产，预计该智能产品3年后(

admin2019-01-18  58
问题 甲公司是一家电器制造企业，主营业务是厨卫家电的生产和销售，为扩大市场份额，准备投产智．能型家电产品(以下简称智能产品)，目前相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究，相关资料如下：
(1)如果可行，该项目拟在2016年初投产，预计该智能产品3年后(即2018年末)停产，即项目预期持续3年，智能产品单位售价1500元，2016年销售10万台，销量以后每年按10％增长，单位变动制造成本1000元，每年付现固定制造费用200万元，每年付现销售和管理费用占销售收入的10％．
(2)为生产该智能产品，需要添置一条生产线，预计购置成本6000万元，该生产线可在2015年末前安装完毕，按税法规定，该生产线折旧年限4年，预计净残值率5％，采用直线法计提折旧，预计201 8年末该生产线的变现价值为1200万元。
(3)公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金40万元，该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响，由于智能产品对当前产品的替代效应，当前产品2016年销量下降1．5万台，下降的销量以后每年按10％增长，20l 8年末智能产品停产，替代效应消失，2019年当前产品销量恢复至智能产品项目投产前的水平，当前产品的单位售价800元，单位变动成本600元。
(4)营运资本为销售收入的20％，智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回，减少的当前产品垫支的营运资本在各年年初收回，在智能产品项目结束时重新投入。
(5)项目加权平均资本成本9％，公司所得税税率25％，假设该项目的初始现金流量发生在2015年末，营业现金流量均发生在以后各年末。
要求：
为分析未来不确定性对该项目净现值的影响，应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值，应用敏感程度法计算当单位变动制造成本上升5％时，净现值对单位变动制造成本的敏感系数。
选项
答案设单位变动制造成本的最大值为×1450．55一(x—1000) ×10×(1—25％)×(P／F，9％，1)一(x一1000)×10×(1+10％)×(1—25％)×(P／F，9％，2)一(x一1000)×10×(1+10％)×(1+10％)×(1—25％)义(P／F，9％，3)=0 可以得到，x=1069．62 单位变动制造成本上升5％，净现值的变化值=一1000×5％×10×(1—25％)×(P／F，9％，1) 一1000×5％×10×(1+10％)×(1—25％)×(P／F，9％，2)一1000×5％×10×(1+10％)×(1+10％)×(1—25％)×(P／F，9％，3)=一1041．61 净现值的变化程度=一1041．61／1450．55=一71．81％ 净现值对单位变动制造成本的敏感系数=一71．81％／5％=一14．36。
解析
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