甲公司是一家上市公司，所得税税率为25％。2019年年末公司总股份为50亿股，当年实现净利润为15亿元。公司计划投资一条新生产线，总投资额为40亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：方案一：发

admin2021-04-17 33

问题甲公司是一家上市公司，所得税税率为25％。2019年年末公司总股份为50亿股，当年实现净利润为15亿元。公司计划投资一条新生产线，总投资额为40亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：
方案一：发行可转换公司债券40亿元，每张面值100元，规定的转换比率为10，债券期限为5年，年利率为3％，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(2020年1月1日)起满1年后的第一个交易日(2021年1月1日)。
方案二：平价发行40亿元债券，票面年利率为4％，按年计息，每张面值100元，期限5年。同时每张债券的认购人获得公司派发的10份认股权证，该认股权证为欧式认股权证，行权比例为2：1，行权价格为8元／股。认股权证存续期为12个月(即2020年1月1日～2021年1月1日)，行权期为认股权证存续期最后5个交易日(行权期间权证停止交易)。假定债券和认股权证发行当日即上市，预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证的价格为1元。
要求：
根据方案二的资料：
①假定计息开始日为债券发行结束之日，计算甲公司采用方案二时，2020年可节约的利息(假设普通债券利率为6％)。
②为促使权证持有人行权，计算股价应达到的水平为多少?
③如果权证持有人均能行权，计算公司会新增股权资金额为多少?
④利用这种方式筹资有何风险?

选项

答案①发行附认股权证债券节约的利息=40×(6％－4％)=0．8(亿元)。 ②为促使权证持有人行权，股价至少应达到8元。 ③发行债券张数=40／100=0．4(亿张)。附认股权数=0．4×10=4(亿份)。认购股数=4／2=2(亿股)。如果权证持有人均能行权，公司新增股权资金额=2×8=16(亿元)。 ④利用这种筹资方式公司面临的风险首先是仍然需要还本付息(利息虽然低但仍有固定的利息负担)，其次是如果未来股票价格低于行权价格，认股权证持有人不会行权，公司就无法完成股票发行计划和筹集到相应资金。

解析

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