论述传统理论、净利理论和营业净利理论三种资本结构理论。

admin2010-05-05 63

问题论述传统理论、净利理论和营业净利理论三种资本结构理论。

选项

答案1．传统理论传统理论是一种介于净利理论和营业净利理论之间的理论。传统理论认为，企业利用财务杠杆尽管会导致权益成本的上升，但在一定程度内却不会完全抵消利用成本率低的债务所获得的好处，因此会使加权平均资本成本下降，企业总价值上升。但是，超过一定程度地利用财务杠杆，权益成本的上升就不再能被债务的低成本所抵消，加权平均资金成本便会上升。以后，债务成本也会上升，它和权益成本的上升共同作用，使加权平均资金成本上升加快。加权平均资金成本从下降变为上升的转折点，是加权平均资金成本的最低点，这时的负债比率就是企业的最佳资本结构。反映我们直觉的传统理论认为，每一个公司都存在着一个最佳资本结构，并且公司可以通过合理利用杠杆来降低其加权平均的资本结构，并增加公司的总价值。该理论认为，公司可以通过降低杠杆比率来降低其加权平均的资金成本，并增加公司的总价值。该理论认为，公司可以通过降低杠杆比率来降低资金成本，增加公司的总价值。尽管投资者要求提高权益报酬率，但此时k_e的增加并不能完全抵消由于使用“较便宜”的负债资本而增加的收益。随着杠杆率的不断增加，投资者也不断要求增加权益报酬，直到最终这种影响超过了由于使用“便宜”的债务资本而带来的收益。因此，传统的资本结构理论认为，每一个公司都存在着一个最佳资本结构，并且公司可以通过合理利用杠杆来降低其加权平均的资金成本，并增加公司的总价值。在最佳资本结构下，负债的实际边际成本等于权益的实际边际成本。在财务杠杆效率达到该点之前，负债的实际边际成本高于权益的实际边际成本。 2．净利理论资本结构和价值的净利理论认为，公司利用债务，可以降低平均资金成本，并且公司资本结构中债务比例越高，平均资金成本就越低，公司的价值也就越高。净利理论假设当公司的资本结构变动时，债务成本和权益成本保持不变，另外，债务的税前成本比权益成本低。当公司增加资本结构中的债务比重时，就提高了财务杠杆，平均资金成本下降。 3．营业净利理论营业净利理论假设，不论财务杠杆率如何变化，公司总资本变化率k_w都是固定不变的。即公司的资金成本不受财务杠杆作用的影响，也没有所谓的最佳资本结构存在，公司的资金成本和公司的价值独立于公司的资本结构。按照营业净利理论，权益成本k_w随着杠杆比率，即资产负债比率的增加而增加，从而，公司总价值并不因公司的资本结构的改变而受影响。同时，营业净利理论认为，没有所谓的最佳资本结构存在，即公司的资金成本和公司的总价值独立于公司的资本结构。由于股票的每股市价不因财务杠杆的不同而改变，因而所有资本结构均为最佳资本结构。

解析

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近视与阅读的复杂关系近视是一种颇为神秘的现象，科学家们还不能确切地说出造成近视的原因。有关的遗传学研究表明，在近视比较严重的家族里，近视确实能够遗传，可是谁都搞不清

根据我国法律，_______属于直系血亲。

对文中第二段加粗的“此”字，理解正确的一项是：下列叙述中，属于称杜甫“圣于诗者”的根据一项是：

下面不属于《人类文明史图鉴》一书观点的一项是。下面关于黑斯廷斯的叙述，符合文意的一项是。

引起商品价格提高的因素是——。

从组织结构和功能、组织程序和技术以及组织效率和产出的角度来理解公共行政的是()

林某，女，48岁。患溃疡病4年。现胃脘隐痛，有时灼痛，午后尤甚，嘈杂似饥，口燥咽干，心中烦热，消瘦，大便干结。舌红，苔黄少津，脉细数。检查：胃镜示胃溃疡(A2)，胃酸分析示胃酸分泌正常。治宜

伤食型腹泻的主要症状是

塑性材料构件内有四个点应力状态，如图所示，试判断其中最易屈服的点为(　　)。

绝缘导线持续运行时允许的电流指()。

如果被审计单位在财务报表中对该违反法规行为做出恰当反映，注册会计师应当()。

关于公安机关职责的叙述正确的有()。

公安领导工作的内容不包括(　　)。

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设单位质点在水平面内作直线运动，初速度v｜t＝0＝v0．已知阻力与速度成正比(比例系数为1)，问t为多少时此质点的速度为?并求到此时刻该质点所经过的路程．

(2009下项管)《信息技术软件产品评价质量特性及其使用指南GB／T16260-1996》中对软件的质量特性做出了描述，以下描述错误的是______。

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对文中第二段加粗的“此”字，理解正确的一项是：下列叙述中，属于称杜甫“圣于诗者”的根据一项是：

下面不属于《人类文明史图鉴》一书观点的一项是______。下面关于黑斯廷斯的叙述，符合文意的一项是______。

引起商品价格提高的因素是——。

从组织结构和功能、组织程序和技术以及组织效率和产出的角度来理解公共行政的是()

林某，女，48岁。患溃疡病4年。现胃脘隐痛，有时灼痛，午后尤甚，嘈杂似饥，口燥咽干，心中烦热，消瘦，大便干结。舌红，苔黄少津，脉细数。检查：胃镜示胃溃疡(A2)，胃酸分析示胃酸分泌正常。治宜

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(2009下项管)《信息技术软件产品评价质量特性及其使用指南GB／T16260-1996》中对软件的质量特性做出了描述，以下描述错误的是______。

　　　　近视与阅读的复杂关系近视是一种颇为神秘的现象，科学家们还不能确切地说出造成近视的原因。有关的遗传学研究表明，在近视比较严重的家族里，近视确实能够遗传，可是谁都搞不清

下面不属于《人类文明史图鉴》一书观点的一项是。下面关于黑斯廷斯的叙述，符合文意的一项是。

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