某公司息税前利润为400万元，公司适用的所得税税率为25％，公司目前总资金为2000万元，全部是权益资金。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债券利率和权益资金的成本情况见下表：要求： (1)填写表1

admin2012-03-30 64

问题某公司息税前利润为400万元，公司适用的所得税税率为25％，公司目前总资金为2000万元，全部是权益资金。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债券利率和权益资金的成本情况见下表：

要求：
(1)填写表1中用字母A表示的数据；
(2)假设债券市场价值等于债券面值，债券税后资本成本等于税后利息率，填写表2中用字母表示的数据；

(3)根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。

选项

答案(1)根据资本资产定价模型：A=6％+1．3×(16％-6％)=19％ (2) [*] B=8％×(1-25％)=6％ C=A=19％ D=6％×21．59％+19％×78．41％=16．19％ E=(400-1000×14％)×(1-25％)／26％=750 F=750+1000=1750 G=1000／1750×100％=57．14％ H=750／1750×100％=42．86％或=1-57．14％=42．86％ I=10．5％×57．14％+26％×42．86％=17．14％ (3)由于负债资金为800万元时，企业价值最大，加权平均资本成本最低，所以此时的资本结构为公司最优资本结构。

解析

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