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本题考核知识点:股权资本成本的计算、加权平均资本成本的计算、实体现金流量模型 ABC公司2015年年底发行在外的普通股为500万股,当年销售收入15000万元,经营营运资本5000万元,税前经营利润4000万元,资本支出2000万元,折旧与摊销1000万元
本题考核知识点:股权资本成本的计算、加权平均资本成本的计算、实体现金流量模型 ABC公司2015年年底发行在外的普通股为500万股,当年销售收入15000万元,经营营运资本5000万元,税前经营利润4000万元,资本支出2000万元,折旧与摊销1000万元
admin
2018-12-29
45
问题
本题考核知识点:股权资本成本的计算、加权平均资本成本的计算、实体现金流量模型
ABC公司2015年年底发行在外的普通股为500万股,当年销售收入15000万元,经营营运资本5000万元,税前经营利润4000万元,资本支出2000万元,折旧与摊销1000万元。目前债务的市场价值为3000万元,资本结构中负债占20%,可以保持此目标资本结构不变,负债(平价发行债券、无手续费)平均利率为8%,可以长期保持下去。平均所得税税率为25%。目前该公司股票每股价格为30元。公司无金融资产。
预计2016年至2020年的销售收入增长率保持在20%的水平上。该公司的资本支出、折旧与摊销、经营营运资本、税后经营净利润与销售收入同比例增长。到2021年及以后经营营运资本、资本支出、税后经营净利润与销售收入同比例增长,折旧与摊销正好弥补资本支出,销售收入将会保持10%的固定增长速度。已知无风险报酬率为2%,股票市场的平均报酬率为10%,2016年至2020年公司股票的β系数为2.69,2021年及以后公司股票的β系数为4。
要求:
填写下表,计算分析投资者是否应该购买该公司的股票作为投资(加权平均资本成本的计算结果四舍五入保留整数)。
已知:(P/F,20%,1)=0.8333;(P/F,20%,2)=0.6944;(P/F,20%,3)=0.5787;(P/F,20%,4)=0.4823;(P/F,20%,5)=0.4019。
选项
答案
[*] 2016年—2020年该公司的股权资本成本=2%+2.69×(10%—2%)=23.52% 加权平均资本成本=20%×8%×(1—25%)+80%×23.52%=20% 2021年及以后年度该公司的股权资本成本=2%+4×(10%—2%)=34% 加权平均资本成本=20%×8%×(1—25%)+80%×34%=28% 企业实体价值=1400×(P/F,20%,1)+1680×(P/F,20%,2)+2016×(P/F,20%,3)+2419.2×(P/F,20%,4)+2903.04×(P/F,20%,5)+6967.3/(28%—10%)×(P/F,20%,5)=1400×0.8333+1680×0.6944+2016×0.5787+2419.2×0.4823+2903.04×0.4019+6967.3/(28%—10%)×0.4019=21389.81(万元) 股权价值=企业实体价值—净债务价值=21389.81—3000=18389.81(万元)每股价值=18389.81/500=36.78(元) 由于该股票价格(30元)低于股票价值(36.78元),所以应该购买。
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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