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W公司是一家钢铁生产企业,最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车生产企业A、B、C进行了分析,相关财务数据如下: W公司税前债务资本成本是10%,预计继续增加借款不会发生明显变化;公司所得税税率是25%;公司目标资本结构是权益
W公司是一家钢铁生产企业,最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车生产企业A、B、C进行了分析,相关财务数据如下: W公司税前债务资本成本是10%,预计继续增加借款不会发生明显变化;公司所得税税率是25%;公司目标资本结构是权益
admin
2016-06-20
52
问题
W公司是一家钢铁生产企业,最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车生产企业A、B、C进行了分析,相关财务数据如下:
W公司税前债务资本成本是10%,预计继续增加借款不会发生明显变化;公司所得税税率是25%;公司目标资本结构是权益资本占60%,债务资本占40%。该公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前的无风险报酬率是5%,市场平均风险报酬率是10%。要求:计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率(计算时β值取小数点后4位)。
选项
答案
由于该公司投资项目评价采用实体现金流量法,所以,折现率应采用加权平均资本成本。计算该项目的必要报酬率,也就是计算该项目的加权平均资本成本。 解法1: 首先计算W公司分别以A、B、C公司为参照 物得出的三个β
权益
;然后将上述三个β
权益
的平 均值作为本项目的β
权益
,代入资本资产定价模型计算得出本项目的权益资本成本;最后计算 得出本项目的加权平均资本成本(即项目的必要报酬率)。 A公司β
资产
=1.1000/[1+(1—15%)×4/6]=0.7021 W公司的β
权益
=0.7021×[1+(1—25%)×4/6]=1.0532 B公司β
资产
=1.2000/[1+(1—25%)×5/5]=0.6857 W公司的β
权益
=0.6857×[1+(1—25%)×4/6]=1.0286 C公司β
资产
=1.4000/[1+(1—20%)×6/4]=0.6364 w公司的β
权益
=0.6364×[1+(1—25%)×4/6]=0.9546 本项目的β
权益
=(1.0532+1.0286+0.9546)/3=1.0121 权益资本成本=5%+1.0121×10%=15.12% 加权平均资本成本=10%×(1—25%)×40%+15.12%×60%=1 2.07% 解法2:首先计算W公司分别以A、B、C公司为参照物得出的三个β
权益
;然后将上述三个β
权益
分别代入资本资产定价模型,计算得出本项目的三个权益资本成本;进而计算得出本项目的三个加权平均资本成本,取其算术平均数即为本项目的必要报酬率。 A公司β
资产
=1.1000/[1+(1—15%)×4/6]=0.7021 W公司的β
权益
=0.7021×[1+(1—25%)×4/61=1.0532 权益资本成本=5%+1.0532×1 0%=15.53% 加权平均资本成本:10%×(1—25%)×40% +15.53%×60%=12.32% B公司β
资产
=1.2000/[1+(1—25%)×5/5]=0.6857 w公司的β
权益
=0.6857×[1+(1—25%)×4/6]=1.0286 权益资本成本=5%+1.0286×10%=15.29% 加权平均资本成本=1 0%×(1—25%)×40%+15.29%×60%=1 2.17% C公司β
资产
=1.4000/[1+(1—20%)×6/4]=0.6364 W公司的β
权益
=0.6364×[1+(1—25%)×4/6]=0.9546 权益资本成本=5%+0.9546×10%=14.55% 加权平均资本成本=10%×(1—25%)×40%+14.55%×60%=11.73% 本项目的必要报酬率=(1 2.32%+12.17%+11.73%)/3=12.07%。
解析
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本试题收录于:
财务成本管理题库注册会计师分类
0
财务成本管理
注册会计师
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