简述无套利定价原则的基本内容以及APT和CAPM之间的关系。

admin2014-01-21 128

问题简述无套利定价原则的基本内容以及APT和CAPM之间的关系。

选项

答案(1)无套利定价思想：对于金融产品的定价。如果不合理，就会存在套利机会，而套利组合需要满足的主要特征包括： ①套利组合要求投资者不追加资金，即套利组合属于自融资组合。 ②套利组合对任何因素的敏感度为零，即套利组合没有因素风险。 ③套利组合的预期收益率应大于零。 (2)人们的套利活动会促使该资产的价格趋向合理，并最终使套利机会消失，这就是无套利定价原则。严格意义上的套利是是指在某项金融资产的交易过程中，交易者可以在不需要初始投资的条件下获取无风险报酬。如果市场是有效的话，如果某项金融资产的定价不合理，市场必然出现以该资产进行套利活动的机会，市场价格必然由于套利行为作出相应的调整，重新回到均衡的状态，这就是无套利定价的原则。根据这个原则，在有效的金融市场上，任何一项金融资产的定价，应当使得利用该项金融资产进行套利的机会不复存在。当所有证券均得到合理定价，以致不存在无风险套利机会时，我们称其满足无套利条件下无套利定价法是金融学最为重要的方法之一。 (3)APT与APM的关系。相互联系主要表现为：CAPM可以看作是APT的一个特例，APT是对CAPM的拓展。相互区别主要表现为： ①CAPM理论的推演是在马科维茨的有效组合理论的基础上进行的，是基于均值一方差范式推出的，是一个静态的过程：而APT的模型是建立在一价定律得基础上，是一个动态的过程。 ②APT认为资产的预期收益率取决于多种因素，而CAPM则认为只取决于市场组合因素。 ③APT并不特别强调市场组合的作用，而CAPM则强调市场组合必须是一个有效组合。

解析

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