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  3. 2005年7月21日，我国启动人民币汇率形成机制改革，强调目标是“建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定”，遵循“主动性、渐进性、可控性”原则；人民币汇率不再单一盯住美元，而是按照我国对外经济发展的实际

2005年7月21日，我国启动人民币汇率形成机制改革，强调目标是“建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定”，遵循“主动性、渐进性、可控性”原则；人民币汇率不再单一盯住美元，而是按照我国对外经济发展的实际

admin2019-11-30  76
问题 2005年7月21日，我国启动人民币汇率形成机制改革，强调目标是“建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定”，遵循“主动性、渐进性、可控性”原则；人民币汇率不再单一盯住美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。参考一篮子表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子不等于盯住一篮子，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。下图是本轮汇改启动以来人民币兑美元汇率的走势图，从中可见，汇改启动以来，人民币相对于美元持续稳定升值，而自金融危机爆发以来，人民币与美元汇率在一段保持相对稳定，呈水平形态。
      
    请问：
金融危机以来，图中近于水平的曲线是否表明当前汇率政策偏离了05年启动汇改时的初衷?你是否认同当前的汇率政策?这种汇率政策对我国货币政策有何影响?
选项
答案没有偏离初衷，在金融危机之时，人民币升值的趋势被贬值的压力中和，金融危机时经济不稳定，经济过热，为防止泡沫破裂给中国造成较大的影响，人民币应该适当贬值。但这只是特殊时刻的特殊措施。人民币从长期来看还是有升值的趋势的。 认同当前的汇率政策，这种汇率政策对我国货币政策的影响有如下几点： ①货币政策的独立性受到制约。从货币政策的实施状况来看，开放经济对我国的制约主要表现在货币供应量的内生性加强，以及针对货币供应量的变化缺少良好的冲销政策两个方面。在开放经济条件下，中央银行除了能够在较大程度上控制再贷款、政策性贷款外，与对外活动相关的货币供应及其变动已不能完全为中央银行所控制，而只能取决于一国的经济增长状况、进出口状况和资本流动状况。 缺乏良好的冲销对策也是造成我国货币政策失效的另一个原因。影响货币供应量的是货币乘数和基础货币量。基础货币量又有四种投入方式：对商业银行再贷款、再贴现，财政借款，外汇占款和公开市场业务。在货币乘数不变的情况下，我国中央银行只能选择调整对商业银行的再贷款和公开市场业务来进行对冲操作。但是，再贷款和公开市场业务都有自身的局限性，在过去几年作为冲销的工具并不十分有效。 ②货币政策的作用机制出现变化。开放经济对货币政策的作用机制的影响，主要体现在对货币政策的传导途径、货币政策工具和货币政策中介目标的影响上。 a．传导途径发生了变化。从理论角度看，我国的货币政策的传导途径通常有三个：利率管制途径、信贷途径和国际经济途径。这三种途径在整个政策传导中的作用效果大小，取决于开放经济的发展和对外经济开放程度的变迁。1994年以后，国际传导途径的作用明显加大，传导途径的变化，不仅造成货币供应量的变化，而且使得货币政策的调控时滞缩短了。 b．部分货币政策工具的效率有所减弱。在利率管制方面，由于利率政策对外资银行和国内银行业的调控是有差别的，而且往往是国内银行业受到相对较严的管理，外资金融机构所受的管理较松，因此一旦一国的开放程度加深，外资金融机构的业务量增大，利率管制的作用就会变得更小。在准备金制度方面，外资银行经营人民币业务之后，如果国内的存款准备金的要求高，外资银行就会从国际金融市场筹措资金来发放贷款，因此，外资银行的发展倾向于削弱准备金制度的有效性。同样的，再贷款、再贴现政策也不太适合对外资银行的调控，这种“漏出”因素对货币政策有效性的制约在今后几年中会愈发显现出来。 ③货币政策中介目标的有效性有所减弱。由于我国在统计货币供应量的时候，并没有计入国内金融机构的外汇存款以及外资金融机构存款。而且货币供应量还如前所述在数量上受到国际收支的影响，货币供应量作为中介目标将越来越不能适应开放经济的要求，因此，按照西方各国的发展经验，应当把我国的货币政策中介目标从总量性指标逐步转向价格性指标，如利率、汇率等，从而能够更好地反映货币政策的执行效果。 ④货币政策效力的提高有待于汇率制度弹性的增大。我国货币政策效力的下降与现行汇率制度密切相关．于是面临着两种选择：一是坚持现行的钉住美元的固定汇率制度，放弃货币政策调节宏观经济的主导地位；二是坚持货币政策调节经济的主导地位，增大现行汇率制度弹性。前种选择的主要优点是可以减少汇率波动．维护国内外公众对人民币的信心。问题是放弃货币政策调节宏观经济的主导地位，无更好的政策取而代之。财政政策虽然可以在一定程度上弥补固定汇率制度下货币政策效应的不足，但施展空间已十分有限，未必能长期使用。从发达国家经验来看，更为灵活和更广泛地被采用的也是货币政策而不是财政政策。
解析
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