甲公司是一家制药企业。2008年,甲公司在现有产品P—I的基础上成功研制出第二代产品P一Ⅱ。如果第二代产品投产,需要新购置成本为10000000元的设备一台,税法规定该设备使用期为5年,采用直线法计提折旧,预计残值率为5%。第5年年末,该设备预计市场价值为

admin2015-05-10  26

问题 甲公司是一家制药企业。2008年,甲公司在现有产品P—I的基础上成功研制出第二代产品P一Ⅱ。如果第二代产品投产,需要新购置成本为10000000元的设备一台,税法规定该设备使用期为5年,采用直线法计提折旧,预计残值率为5%。第5年年末,该设备预计市场价值为1000000元(假定第5年年末P一Ⅱ停产)。财务部门估计每年固定成本为600000元(不含折旧费),变动成本为200元/盒。另,新设备投产初期需要投入营运资金3000000元。营运资金于第5年年末全额收回。
  新产品P一Ⅱ投产后,预计年销售量为50000 盒,销售价格为300元/盒。同时,由于产品P—I与新产品P一Ⅱ存在竞争关系,新产品P一Ⅱ投产后会使产品P—I的每年经营现金净流量减少545000元。
  新产品P一Ⅱ项目的β系数为1.4,甲公司的债务权益比为4:6(假设资本结构保持不变),债务融资成本为8%(税前)。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%,市场组合的预期报酬率为9%。假定经营现金流入在每年年末取得。
  要求:
  (1)计算产品P一Ⅱ投资决策分析时适用的折现率。
  (2)计算产品P一Ⅱ投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。
  (3)计算产品P一Ⅱ投资的净现值。

选项

答案 (1)股权资本成本: 4%+1.4×(9%一4%)=11% 加权平均资本成本: 0.4×8%×(1—25%)+0.6×11%=9% 所以适用的折现率为9% (2)初始现金流量:=(10000000+3000000)=一13000000(元) 第5年末账面价值为:10000000×5%=500000(元) 变现相关流量为:1000000+(500000--1000000)×25%=875000(元) 每年折旧为:10000000×0.95/5=1900000(元) 第5年现金流量净额为:50000×300×(1—25%)一(600000+200×50000)×(1—25%)+1900000×25%+3000000—545000+875000=7105000(元) (3)企业1-4年的现金流量: 50000×300×(1—25%)一(600000+200×50000)×(1—25%)+1900000×25%一545000=3230000(元) 净现值=3230000×(P/A,9%,4)+7105000×(P/F,9%,5)一13000000=2081770.5(元)

解析
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