某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品,该项目需要投资4000万元,预期投产后每年可增加息税前利润400万元。 该项目备选的筹资方案有三个: (1)按11%的利

admin2022-05-20  22

问题 某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品,该项目需要投资4000万元,预期投产后每年可增加息税前利润400万元。
    该项目备选的筹资方案有三个:
    (1)按11%的利率平价发行债券;
    (2)按面值发行股利率为12%的优先股;
    (3)按20元/股的价格增发普通股。
    该公司目前的息税前利润为1600万元;公司适用的所得税税率为25%;证券发行费可忽略不计。
    要求:
计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股,下同)收益无差别点(用息税前利润表示,下同)以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。

选项

答案债券筹资与普通股筹资的每股收益无差别点: [(EBIT-3000×10%-4000×11%)×(1-25%)]/800=[(EBIT-3000×10%)×(1-25%)]/(800+4000/20) 解得:EBIT=2500(万元) 优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点: [(EBIT-3000×10%)×(1-25%)-4000×12%]/800=[(EBIT-3000×10%)×(1-25%)]/(800+4000/20) 解得:EBIT=3500(万元)

解析
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