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  3. 某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。 该项目备选的筹资方案有三个： (1)按11％的利

某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。 该项目备选的筹资方案有三个： (1)按11％的利

admin2022-05-20  33
问题 某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。
    该项目备选的筹资方案有三个：
    (1)按11％的利率平价发行债券；
    (2)按面值发行股利率为12％的优先股；
    (3)按20元／股的价格增发普通股。
    该公司目前的息税前利润为1600万元；公司适用的所得税税率为25％；证券发行费可忽略不计。
    要求：
计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差别点(用息税前利润表示，下同)以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。
选项
答案债券筹资与普通股筹资的每股收益无差别点： [(EBIT-3000×10％-4000×11％)×(1-25％)]／800=[(EBIT-3000×10％)×(1-25％)]／(800+4000／20) 解得：EBIT=2500(万元) 优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点： [(EBIT-3000×10％)×(1-25％)-4000×12％]／800=[(EBIT-3000×10％)×(1-25％)]／(800+4000／20) 解得：EBIT=3500(万元)
解析
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