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  3. 某股票的当前价格是94美元，以该股票为标的，协议价格为95美元、三个月买权的当前售价为4.7美元。某投资者认为股票价格将会上升，他有两个投资策略可供选择：买入100股股票，或者买入20份买权，拥有以协议价格买入2000股股票的权利，投资额均为9400美元。

某股票的当前价格是94美元，以该股票为标的，协议价格为95美元、三个月买权的当前售价为4.7美元。某投资者认为股票价格将会上升，他有两个投资策略可供选择：买入100股股票，或者买入20份买权，拥有以协议价格买入2000股股票的权利，投资额均为9400美元。

admin2009-11-28  96
问题 某股票的当前价格是94美元，以该股票为标的，协议价格为95美元、三个月买权的当前售价为4.7美元。某投资者认为股票价格将会上升，他有两个投资策略可供选择：买入100股股票，或者买入20份买权，拥有以协议价格买入2000股股票的权利，投资额均为9400美元。
   你会提供什么样的建议?股票价格上升到多少时期权投资策略盈利更多?
选项
答案(1)只要股价超过94美元，第一种策略(直接买入100股股票，再以新价格即期卖出)就可赢利；而买入期权，假设使投资者不赔不赚的股价为P1，则P1满足(P1-95)×2000-9400=0，得P1=99.7美元，即第二种策略赢利的条件是股价涨到99.7美元以上。当预期股价在94～99.7之间时，应选第一种策略。 (2)设股价涨到P2时，两种策略的赢利相同，即(P2-94)×100=(P2-95)×2000-9400。 得到P2=100美元，若当期股价涨到100美元，两种策略均可。 (3)预期股价大于99.7美元、小于100美元时，两种策略均赢利。但第一种策略赢利更多，而大于100美元时，第二种策略比第一种策略赢利多。
解析 期权是指在未来一定时期可以以固定价格买入或卖出一种资产的选择权利。期权可以分为看涨期权(买权)和看跌期权(卖权)。
   看涨期权的买方为了获得在到期日或之前按协定价格购买合同规定的标的选择权利，必须支付一定的期权费。买方之所以会购买这种合同是因为他预测市场价格将上涨。当市场价格确实上涨时，他将获得收益；但如果市场价格朝相反的方向变动，他的最大损失就是所支付的期权费；当市场价格变化到执行价格加期权费的水平时，买方不赢不亏。如下图所示：
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   卖出看涨期权的损益情况与买入看涨期权正好相反。
   当股票价格低于执行价格时，期权不会被执行，卖方净收益为期权费；当股票价格高于执行价格时，期权将会被执行，此时，卖方收益会随着股票价格的上涨而减少，当股票价格等于执行价格与期权费之和时，处于盈亏平衡点的位置，卖方收益为零，随着股票价格继续上涨，卖方将出现亏损。
   买入看跌期权的损益情况如下图所示：
[*]   
   由图可以看出，作为看跌期权的买方，当股票价格低于执行价格时，期权将会被执行，买方净收益为执行价格减去股票价格及期权费的差额；当股票价格高于执行价格时，期权将不会被执行，此时买方净损失为期权费。
   作为看跌期权的卖方，当股票价格低于执行价格时，期权将会被执行，卖方净损益为执行价格减去股票价格并且加上期权费；当股票价格高于执行价格时，期权将不会被执行，此时卖方净收益为期权费。
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