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利用蒙代尔一弗莱明模型,讨论资本完全不流动时,固定汇率制和浮动汇率制下宏观经济政策有效性。
利用蒙代尔一弗莱明模型,讨论资本完全不流动时,固定汇率制和浮动汇率制下宏观经济政策有效性。
admin
2019-08-11
25
问题
利用蒙代尔一弗莱明模型,讨论资本完全不流动时,固定汇率制和浮动汇率制下宏观经济政策有效性。
选项
答案
在资本完全不流动条件下,在i-Y平面内,BP曲线为一条垂直的直线。含义是:在一定的汇率水平下,只有在特定的产出水平上,国际收支才能平衡,随着本币贬值,BP曲线右移。 (1)固定汇率制下的财政政策。 假设经济原先在点A
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处达到平衡,产出水平为Y
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。现在, 政府采取扩张性的财政政策,体现为IS曲线右移到IS′(在图(a)中用①表示),在货币供应 量不变的情况下,产出增加到Y′(用A′点表示)。显然,A′点在BP曲线的右侧,意味着在Y′的产出水平下,出现国际收支逆差(尽管利率水平提高,但由于资本完全不流动,无法通过较高的利率来吸引资金,为贸易收支融资)。 [*] 国际收支逆差会对本国货币造成贬值压力,为维护固定汇率制度,本国货币当局需要买入本币、卖出外币,这会减少本国货币供给,体现为LM曲线左移,只要LM与IS′的交点仍在BP曲线右侧,即产出仍高于Y
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,本国就会继续出现国际收支逆差,本国货币供给继续减少,直到LM曲线移动到LM′的位置,IS′与LM′决定的产出水平等于Y
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,三条曲线交于一点,才实现内外均衡。此时的利率相比财政扩张之前有所上升,但产出却没有变化,扩张性的财政政策失效。 (2)固定汇率制下的货币政策。 仍然假设经济在点A
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处达到平衡。现在,货币当局采取扩张性的货币政策,体现为LM曲线右移到LM′(在图(b)中用①表示)。在政府支出不扩大的情况下,LM′与IS相交于A′点,产出增加到Y′。与扩张性的财政政策结果相同,A′点在BP曲线的右侧,意味着在Y′的产出水平下,出现国际收支逆差。 国际收支逆差会对本国货币造成贬值压力,为维护固定汇率制度,本国货币当局需要买入本币、卖出外币,这会减少本国货币供给,体现为LM′曲线重新左移,只要LM′与IS的交点仍在BP曲线右侧,即产出仍高于Y
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,本国就会继续出现国际收支逆差,本国货币供给继续减少,直到LM′曲线重新回到LM的位置,产出回到Y
0
,才恢复内外均衡。此时的利率和产出均没有发生变化,扩张性的货币政策失效。 [*] (3)浮动汇率制下的财政政策。 浮动汇率制下,政府扩大开支造成的IS曲线移动、产出增加(在图(c)中用①表示),以及随之产生的本币贬值压力,都是和固定汇率制下财政政策的分析一样的。 但是,在浮动汇率制下,货币当局不需要为维持汇率而干预市场。这一方面导致货币供应不变,LM曲线不移动;另一方面导致本币随市场要求而贬值。本币贬值会带来净出口上升,IS′曲线继续右移(在图(c)中用②表示),BP曲线也发生右移(在图(c)中用③表示),直到IS′曲线到达IS〞的位置,BP曲线到达BP′的位置时,三条曲线重新相交,达到内外均衡。在此过程中,财政支出主动的扩张引发了本币贬值,财政政策的效果被放大了。 [*]率制下的货币政策。 浮动汇率制下,货币当局增加货币供给所引起的LM曲线移动、产出增加(在图(d)中用①表示),以及随之产生的本币贬值压力,都是和固定汇率制下货币政策的分析一样的。 但是,在浮动汇率制下,货币当局不需要为维持汇率而干预市场。这一方面导致货币供应重新减少,LM′曲线不再移动;另一方面导致本币随市场要求而贬值。本币贬值会带来净出口上升和产出上升,IS曲线右移(在图(d)中用②表示),BP曲线也发生右移(在图(d) 中用③表示)。直到IS曲线到达IS′的位置,BP曲线到达BP′的位置时,三条曲线重新相交,达到内外均衡。在此过程中,货币供给主动的扩张引发了本币贬值,带来了产出进一步扩大,货币政策的效果被放大了(此时利率的变化是不确定的,取决于产出、货币需求对利率的敏感程度,因此,图中没有表示出来)。 [*] 概括起来,从财政、货币政策对产出的影响效果看,蒙代尔一弗莱明模型的结论是:在资本完全不流动的情况下,固定汇率制度下的财政、货币政策均无效,浮动汇率制度下的财政、货币政策均有效,且较封闭经济条件下效果更强。
解析
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金融硕士(金融学综合)题库专业硕士分类
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