2. 考研
  3. X公司正在研究如何调整公司的资本结构。目前，公司发行在外的股票为4000万股，每股价格为20元(以市场价值计)，负债一权益比为0．25，公司的权益β为1．2，公司的债务评级为AAA，对应的市场利率基本等于目前8％的无风险利率水平，市场风险溢价为5％，公司的

X公司正在研究如何调整公司的资本结构。目前，公司发行在外的股票为4000万股，每股价格为20元(以市场价值计)，负债一权益比为0．25，公司的权益β为1．2，公司的债务评级为AAA，对应的市场利率基本等于目前8％的无风险利率水平，市场风险溢价为5％，公司的

admin2019-01-16  81
问题 X公司正在研究如何调整公司的资本结构。目前，公司发行在外的股票为4000万股，每股价格为20元(以市场价值计)，负债一权益比为0．25，公司的权益β为1．2，公司的债务评级为AAA，对应的市场利率基本等于目前8％的无风险利率水平，市场风险溢价为5％，公司的所得税率为25％。(以下计算除问题中所列变化外，均假设公司其他情况保持不变，债务均为永续债务。)
公司计划利用当前股票市场低迷的时机，发行新债2亿元用于回购股票。如果公司执行了股票回购计划，公司的股票价格将变为多少?
选项
答案发行2亿元债务来回购股票，则其产生的税盾效应会使所有者权益增加，进而提升股票价格。所增加的税盾价值为：20000×0．25=5000(万元)。 现在公司的权益价值为：4000×20+5000=85000(万元)。 在发布了回购计划之后，真正的回购股票实现之前，公司流通股依然为4000万股，则股价为Pt=[*]=21．25(元)。回购前和回购后股票价格相同，否则就存在套利空间，所以回购后价格也是21．25元。
解析
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