某公司原来的资本结构如下表所示: 目前普通股的每股市价为12元,预期第1年的股利为1.5元,以后每年以3%的增长率固定增长。假设证券的发行都不考虑筹资费用,企业适用的所得税税率为25%。 公司目前拟增资2000万元,以投资于新项目,有以下两个方案可供选择

admin2016-12-25  32

问题 某公司原来的资本结构如下表所示:

目前普通股的每股市价为12元,预期第1年的股利为1.5元,以后每年以3%的增长率固定增长。假设证券的发行都不考虑筹资费用,企业适用的所得税税率为25%。
公司目前拟增资2000万元,以投资于新项目,有以下两个方案可供选择:
方案一:按面值发行2000万元债券,债券年利率为10%,普通股的市价为12元/股(股利不变);
方案二:按面值发行1340万元债券,债券年利率为9%,同时,按照12元/股的价格发行普通股股票筹集660万元资金(股利不变)。要求:采用平均资本成本比较法判断公司应采用哪一种方案。(债务资本成本的计算不考虑资金时间价值)

选项

答案由于本题中债券都是按面值发行,且不考虑筹资费用,存一般模式下。可以简化为:债券资本成本=票面利率×(1一所得税税率) 使用方案一筹资后的平均资本成本: 原债务资本成本=8%×(1—25%)=6% 新债务资本成本=10%×(1—25%)=7.5% 普通股资本成本=1.5/12×100%+3%=15.5% 平均资本成本=3000/11000×6%+2000/11000×7.5%+6000/11000×15.5%=11.45% 使用方案二筹资后的平均资本成本: 原债务资本成本=8%×(1—25%)=6% 新债务资本成本=9%×(1—25%)=6.75% 普通股资本成本 =1.5/12×100%+3%=15.5% 平均资本成本 =3000/11000×6%+1340/11000×6.75%+6660/11000×15.5% =11.84% 因为方案一的平均资本成本较低,所以应当选择方案一进行筹资。

解析
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