F公司是一家餐饮连锁上市公司。为在首都机场开设一个新门店,参加机场内一处商铺的租约竞标。出租方要求,租约合同为期5年,不再续约,租金在合同生效时一次付清。相关资料如下: (1)F公司目前股价40元/股,流通在外的普通股股数为2 500万股。债务市值

admin2018-01-31  27

问题 F公司是一家餐饮连锁上市公司。为在首都机场开设一个新门店,参加机场内一处商铺的租约竞标。出租方要求,租约合同为期5年,不再续约,租金在合同生效时一次付清。相关资料如下:
    (1)F公司目前股价40元/股,流通在外的普通股股数为2 500万股。债务市值60 000万元,到期收益率8%。无风险利率6%,权益市场风险溢价8%,F公司的β系数为1.8。
    (2)F公司开设机场门店后,第1年预计营业收入300万元,第2、3、4年预计营业收入均为400万元,第5年预计营业收入300万元。预计营业变动成本为
假设每年营业收入相同,如果出租方要求的最低竞价租金为50万元,为使该项目有利,F公司每年最低的营业收入应是多少?

选项

答案如果出租方要求的最低竞价租金为50万元,为使该项目有利,F公司每年最低的营业收入假设为Y。 第1—5年每年摊销租金=50+5=10(万元)。 第1年末营业现金流量=Y×(1-25%)-Y×60%×(1-25%)-40×(1-25%)+100×25%+10×25%=0.3Y-2.5。 第2年末营业现金流量=Y×(1-25%)-Y×60%×(1-25%)-40×(1-25%)+60×25%+10×25%=0.3Y-12.5。 第3年末营业现金流量=Y×(1-25%)-Y×60%×(1-25%)-40×(1-25%)+36×25%+10×25%=0.3Y-18.5。 第4、5年末营业现金流量=Y×(1-25%)-Y×60%×(1-25%)-40×(1-25%)+27×25%+10×25%=0.3Y-20.75。 第5年末设备变现流入=40-(40-0)×25%=30(万元)。 则有: NPV=-250-10-50+(0.3Y-2.5)×(P/F,15%,1)+(0.3Y-12.5)×(P/F,15%,2)+(0.3Y-18.5)×(P/F,15%,3)+(0.3Y-20.75)×(P/F,15%,4)+(0.3Y-20.75+30+10)×(P/F,15%,5) =-250-10-50+(0.3Y-2.5)×0.869 6+(0.3Y-12.5)×0.756 1+(0.3Y-18.5)×0.657 5+(0.3Y-20.75)×0.571 8+(0.3Y+19.25)×0.497 2=-336.082 8+1.005 7Y。 令NPV=0,求得:Y=334.18(万元)。 如果出租方要求的最低竞价租金为50万元,为使该项目有利,F公司每年最低的营业收入为334.18万元。

解析
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