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  3. 乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25％，当年息税前利润为900万元，预计未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12％，无风险收益率为4％，两种不

乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25％，当年息税前利润为900万元，预计未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12％，无风险收益率为4％，两种不

admin2015-06-16  33
问题 乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25％，当年息税前利润为900万元，预计未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12％，无风险收益率为4％，两种不同的债务水平下的税前利率和B系数如表1所示。公司价值和平均资本成本如表2所示。

  要求：
  (1)确定表2中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。
  (2)依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。(2013年)
选项
答案 (1)[*] (2)债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。理由是债务市场价值为1000万元时，公司总价值较大，平均资本成本较低。
解析  A=6％×(1—25％)=4．5％
    B=4％+1．25×(12％一4％)=14％
    C=4．5％×(1000／5500)+14％×(4500／5500)=12．27％
    D=(900—1500×8％)×(1—25％)／16％=3656．25(万元)
    E=1500+3656．25=5156．25(万元)
   
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