某公司预计明年产生的自由现金流量为200万元，此后自由现金流量每年按照3％的比率增长。公司的无税股权资本成本为20％，债务税前资本成本为6％，公司的所得税税率为25％。如果公司维持1．0的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为( )万元。

admin2020-07-27 61

问题某公司预计明年产生的自由现金流量为200万元，此后自由现金流量每年按照3％的比率增长。公司的无税股权资本成本为20％，债务税前资本成本为6％，公司的所得税税率为25％。如果公司维持1．0的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为( )万元。

选项 A、162．16
B、388．06
C、160
D、245

答案B

解析税前加权平均资本成本=1／2×20％+1／2×6％=13％，企业无负债的价值=200／(13％一3％)=2000(万元)，考虑所得税情况下，企业的权益资本成本=13％+(13％—6％)×(1—25％)×1．0=18．25％，企业的加权平均资本成本=1／2×18．25％+1／2×6％×(1—25％)=11．375％，企业有负债的价值=200／(11．375％一3％)=2388．06(万元)，债务利息抵税的价值=2388．06—2000=388．06(万元)。
本题的基本思路是：有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的价值，其中，有负债企业的价值一自由现金流量按照税后加权平均资本成本折现得出的现值，无负债企业的价值=自由现金流量按照税前加权平均资本成本折现得出的现值。

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