某公司年销售额为90 000万元，变动成本率为60％，全部固定成本和费用为1800万元，长期债务账面价值为2 000万元，利息费用40万元，普通股股数为2000万股，长期债务的税后资本成本为4％，股权资本成本为15％，企业所得税税率为25％。该公司认为目前

admin2022-04-07 59

问题某公司年销售额为90 000万元，变动成本率为60％，全部固定成本和费用为1800万元，长期债务账面价值为2 000万元，利息费用40万元，普通股股数为2000万股，长期债务的税后资本成本为4％，股权资本成本为15％，企业所得税税率为25％。该公司认为目前的资本结构不合理，打算发行债券筹资6 000万元(债券50万份，面值100元，不考虑发行费用，票面利率为10％，期限为10年，每年付息一次)，以20元的价格回购普通股，股权资本成本将上升至16％。
该公司预计未来税后利润具有可持续性(永续零增长)，且股权现金流量等于净利润。假设长期债务的市场价值等于其账面价值。
要求：
计算回购前后的实体价值。

选项

答案回购前股票的市场价值=25650／15％=171 000(万元)，公司实体价值=171 000+2 000=173 000(万元)。回购后股票市场价值=25275／16％=157969(万元)，公司实体价值=2 000+6 000+157969=165969(万元)。

解析

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