你向老王用无套利原理解释了利率平价关系后，老王告诉你，利率平价与直观不符，他说：“利率平价意味着当美元利率上升时，以美元计价的日元期货价格将会上涨，也就是说日元会在日后升值。但是我们都知道美元利率上升会使得美元相对日元更强势，所以利率平价是不对的”。请分析

admin2019-11-30 38

问题你向老王用无套利原理解释了利率平价关系后，老王告诉你，利率平价与直观不符，他说：“利率平价意味着当美元利率上升时，以美元计价的日元期货价格将会上涨，也就是说日元会在日后升值。但是我们都知道美元利率上升会使得美元相对日元更强势，所以利率平价是不对的”。请分析老王所说的话，指出其中哪些是正确的，哪些是错误的并说明理由。

选项

答案利率平价说可分为抛补利率平价和非抛补利率平价。为了防止资金在投入期间汇率变动的风险，投资者可以将套利交易与掉期交易结合进行。这种在进行套利交易的同时进行外汇抛补以防汇率风险的行为，称为抛补套利。而如果投资者根据自己对未来汇率变动的预期计算预期的收益，在承担一定汇率风险的情况下进行投资活动，那么这种具有投机性质的套利交易称为非抛补套利。利率平价说的基本思想是许多国家之间的金融市场联系越来越紧密，而国际资金流动的发展使得汇率与资金的价格一利率越来越紧密。它假设 ①无交易成本； ②假定不存在资本流动的障碍； ③假定套利资金规模是无限的； ④非抛补套利者为风险中立者。因为利率平价有特别的实践价值被作为指导公式广泛运用于外汇交易。其没有考虑套利交易成本，CIP假定套利资金规模是无限的，套利者能不断进行抛补套利，直到利率平价成立，但能够用于抛补套利的资金往往是有限的。UIP假设非抛补套利者为风险中立者。由于投资者在进行非抛补套利时承担着汇率风险，如果投资者为风险厌恶者的话，那么对于所承受的这一额外风险．往往要求在持有外币资产时有一个额外的收益补偿，即所谓“风险补贴”。最后它不是一个独立的利率决定理论，它只是描述了汇率与利率之间相互作用的关系，没考虑到利率和汇率可能会同时受到更为基本的因素(例如货币供求等)的作用而发生变化。所以老王的话缺少一定的限制条件，因而不成立。根据套补利率平价假说，当美元利率上升时，相对于日元，其会在即期升值，远期贬值。根据利率平价假说，若本国利率提高，在短期内将促使本币升值，但在长期内本币将会贬值，则是由套补交易所决定的。

解析

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公司发行面值为100元的优先股，股利率为8％，发行价格为120元，发行成本为发行价格的10％，则该优先股的融资成本为()。

在MM理论下，A、B两个公司每年的收益都是1000万元，其中A公司的全部都是股权权益，收益率为0．1，共有100万股股票。B公司有4000万元负债，利率为0．08，共有60万股股票，求每股价值。

试述影响一国货币汇率变动的主要因素及其影响机制。

维可公司按“2／10，n／60”的条件购入价值为50000元的原材料，如果公司在交易发生后的第60天付款，计算该公司放弃现金折扣的机会成本率。

假设股票A和B的一年期收益率遵从下述指数模型：rA=2％+0．5rM＋eArB=－2％+2．0rM+eB投资者甲预测σ(rM)=20％(标准差)，σ(eA)=30％，σ(eB)=10％，E(rM)=80％(期望)。拥有10万元人民币预算的甲计划做一

为避免美元汇率变动的风险，公司在外汇市场上买进即期美元外汇的同时，卖出等量的远期美元外汇，这叫做()。

现有A、B两只股票，收益率和标准差分别为12％，14％；25％，25％，其贝塔系数相等，皆为1．2。两只股票的相关系数为0．4，某人持有A、B股票各一半。关于这个组合，下列说法中错误的是()。

简要分析中国人民银行的资产负债表，并分析表中各项与货币供给的关系。

抗快速型心律失常的药物对心肌电生理的影响不包括

创造性工作的主导体是________________。

毛果芸香碱缩瞳作用的机制是

预制曲梁安装时应在梁的跨中临时支撑，待上部二期混凝土达到设计强度的()及以上时，方可拆除支撑。

假定在其他条件相同的情况下，下列公司中最有可能获得银行贷款的条件是()。

依我国《民法通则》，关于委托书授权不明的民事责任，正确的选项是()。

CAD又被称为()。

五行指金、木、水、火、土五种物质，多用于哲学、中医学和占卜方面。()

诗歌来源于生活，是古代人们描述日常生活的重要工具，正所谓诗情画意。下列描述中不涉及化学变化的是()。

“四马分肥”是指(　　)

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在MM理论下，A、B两个公司每年的收益都是1000万元，其中A公司的全部都是股权权益，收益率为0．1，共有100万股股票。B公司有4000万元负债，利率为0．08，共有60万股股票，求每股价值。

试述影响一国货币汇率变动的主要因素及其影响机制。

维可公司按“2／10，n／60”的条件购入价值为50000元的原材料，如果公司在交易发生后的第60天付款，计算该公司放弃现金折扣的机会成本率。

假设股票A和B的一年期收益率遵从下述指数模型：rA=2％+0．5rM＋eArB=－2％+2．0rM+eB投资者甲预测σ(rM)=20％(标准差)，σ(eA)=30％，σ(eB)=10％，E(rM)=80％(期望)。拥有10万元人民币预算的甲计划做一

为避免美元汇率变动的风险，公司在外汇市场上买进即期美元外汇的同时，卖出等量的远期美元外汇，这叫做()。

现有A、B两只股票，收益率和标准差分别为12％，14％；25％，25％，其贝塔系数相等，皆为1．2。两只股票的相关系数为0．4，某人持有A、B股票各一半。关于这个组合，下列说法中错误的是()。

简要分析中国人民银行的资产负债表，并分析表中各项与货币供给的关系。

抗快速型心律失常的药物对心肌电生理的影响不包括

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毛果芸香碱缩瞳作用的机制是

预制曲梁安装时应在梁的跨中临时支撑，待上部二期混凝土达到设计强度的()及以上时，方可拆除支撑。

假定在其他条件相同的情况下，下列公司中最有可能获得银行贷款的条件是()。

依我国《民法通则》，关于委托书授权不明的民事责任，正确的选项是()。

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五行指金、木、水、火、土五种物质，多用于哲学、中医学和占卜方面。()

诗歌来源于生活，是古代人们描述日常生活的重要工具，正所谓诗情画意。下列描述中不涉及化学变化的是()。

“四马分肥”是指( )

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