你向老王用无套利原理解释了利率平价关系后，老王告诉你，利率平价与直观不符，他说：“利率平价意味着当美元利率上升时，以美元计价的日元期货价格将会上涨，也就是说日元会在日后升值。但是我们都知道美元利率上升会使得美元相对日元更强势，所以利率平价是不对的”。请分析

admin2019-11-30 29

问题你向老王用无套利原理解释了利率平价关系后，老王告诉你，利率平价与直观不符，他说：“利率平价意味着当美元利率上升时，以美元计价的日元期货价格将会上涨，也就是说日元会在日后升值。但是我们都知道美元利率上升会使得美元相对日元更强势，所以利率平价是不对的”。请分析老王所说的话，指出其中哪些是正确的，哪些是错误的并说明理由。

选项

答案利率平价说可分为抛补利率平价和非抛补利率平价。为了防止资金在投入期间汇率变动的风险，投资者可以将套利交易与掉期交易结合进行。这种在进行套利交易的同时进行外汇抛补以防汇率风险的行为，称为抛补套利。而如果投资者根据自己对未来汇率变动的预期计算预期的收益，在承担一定汇率风险的情况下进行投资活动，那么这种具有投机性质的套利交易称为非抛补套利。利率平价说的基本思想是许多国家之间的金融市场联系越来越紧密，而国际资金流动的发展使得汇率与资金的价格一利率越来越紧密。它假设 ①无交易成本； ②假定不存在资本流动的障碍； ③假定套利资金规模是无限的； ④非抛补套利者为风险中立者。因为利率平价有特别的实践价值被作为指导公式广泛运用于外汇交易。其没有考虑套利交易成本，CIP假定套利资金规模是无限的，套利者能不断进行抛补套利，直到利率平价成立，但能够用于抛补套利的资金往往是有限的。UIP假设非抛补套利者为风险中立者。由于投资者在进行非抛补套利时承担着汇率风险，如果投资者为风险厌恶者的话，那么对于所承受的这一额外风险．往往要求在持有外币资产时有一个额外的收益补偿，即所谓“风险补贴”。最后它不是一个独立的利率决定理论，它只是描述了汇率与利率之间相互作用的关系，没考虑到利率和汇率可能会同时受到更为基本的因素(例如货币供求等)的作用而发生变化。所以老王的话缺少一定的限制条件，因而不成立。根据套补利率平价假说，当美元利率上升时，相对于日元，其会在即期升值，远期贬值。根据利率平价假说，若本国利率提高，在短期内将促使本币升值，但在长期内本币将会贬值，则是由套补交易所决定的。

解析

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