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  3. A公司正在考虑收购所在行业的B公司，预计此次收购将在第1年使得A公司增加240万元的息税前利润，18万元的折旧，50万元的资本支出，40万元的净经营资本。从第2年起，自由现金流量将以3％的速度增长。A公司的协议收购价格为1 000万元。交易完成后，A公司将

A公司正在考虑收购所在行业的B公司，预计此次收购将在第1年使得A公司增加240万元的息税前利润，18万元的折旧，50万元的资本支出，40万元的净经营资本。从第2年起，自由现金流量将以3％的速度增长。A公司的协议收购价格为1 000万元。交易完成后，A公司将

admin2019-05-09  46
问题 A公司正在考虑收购所在行业的B公司，预计此次收购将在第1年使得A公司增加240万元的息税前利润，18万元的折旧，50万元的资本支出，40万元的净经营资本。从第2年起，自由现金流量将以3％的速度增长。A公司的协议收购价格为1 000万元。交易完成后，A公司将调整结构以维持公司当前的债务与股权比例。A公司的股利增长率固定为3％，预计本年的股利为1．5元，当前的股价为10元，不考虑筹资。债务利率为8％，公司始终保持债务与股权比例为1，所得税率为25％。此次收购的系统风险与A公司其他投资的系统风险相当。
    要求：
使用FTE法计算此次收购交易的净现值。
选项
答案股权筹资额=－1 000+600=－400(万元)。 第1年的利息费用=600×8％=48(万元)。 第2年的债务费用=600×3％=18(万元)。 第1年年末的股权自由现金流量=108－(1－25％)×48+18=90(万元)。 此次收购交易的净现值=－400+90／(18％－3％)=200(万元)。
解析
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