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  3. 某建设项目有A、B两个投资方案，基准收益率ic=10%，其现金流量(投资与效益)见下表。 现金流量表年　 参考系数： [P/A,20%,2]=1.527 8 [P/A,25%,

某建设项目有A、B两个投资方案，基准收益率ic=10%，其现金流量(投资与效益)见下表。 现金流量表年　 参考系数： [P/A,20%,2]=1.527 8 [P/A,25%,

admin2011-10-15  40
问题 某建设项目有A、B两个投资方案，基准收益率ic=10%，其现金流量(投资与效益)见下表。
                                    现金流量表年　

参考系数：
[P/A,20%,2]=1.527 8    [P/A,25%,2]=1.440 0    [P/A,20%,1]=0.833 3
[P/A,30%,2]=1.360 9    [P/A,25%,2]=1.289 4    [P/A,25%,1]=0.800 0
[P/A,20%,7]=3.604 6    [P/A,20%,2]=3.161 1    [P/A,10%,7]=4.868 3
[P/A,30%,7]=2.802 1    [P/A,20%,2]=2.507 5    [P/A,20%,2]=0.694 4
[P/A,20%,2]=0.640 0    [P/A,30%,2]=0.591 7    [P/A,20%,2]=0.548 7
问题：
试分别应用如下两种方法，对A、B两方案进行评价和优选。
(1)净现值法。
(2)内部收益率法。
选项
答案(1)净现值法： NPVA=-1 200[P/F,10%,1]-1 500[P/F,10%,2]+850[P/A,10%,7][P/F,10%,2] =-1 200×0.909 1-1 500×0.826 4+850×4.868 3×0.826 4 =1 089.17万元 NPVB=-2 500[P/F,10%,1]-2 300[P/F,10%,2]+1 500[P/A,10%,7][P/F,10%,2] =-2 500×0.909 1-2 300×0.826 4+1 500×4.868 3×0.826 4 =1 861.27万元 两方案的净现值均大于0，作为单方案在经济上都是可行的。 但A、B方案相比，NPVA＞NPVB，表明B方案的经济效果更好，因此应采用B方案。 (2)内部收益率法： 根据内部收益率的定义，令NPV=0，求IRR。 ①求A方案的IRR： NPVA=-1 200[P/F,IRRA,1]-1 500[P/F,IRRA,2]+850[P/A,IRRA,7][P/F,IRRA,2] 假设IRRA=20% NPVA=-1 200[P/F,20%,1]-1 500[P/F,20%,2]+850[P/A,20%,7][P/F,20%,2] =86.027万元 假设IRRA=25% NPVA=-1 200[P/F,25%,1]-1 500[P/F,25%,2]+850[P/A,25%,7][P/F,25%,2] =-200.36万元 用插值法求IRRA IRRA=20%+86.02/(86.02+200.36)×(25%-20%)=21.5% ②求B方案的IRR： NPVB=-2 500[P/F,IRRB,1]-2 300[P/F,IRRB,2]+1 500[P/A,IRRB,7][P/F,IRRB,2] 假设IRRB=20% NPVB=-2 500[P/F,20%,1]-2 300[P/F,20%,2]+1 500[P/A,20%,7][P/F,20%,2] =74.18万元 假设IRRB=25% NPVB=-2 500[P/F,25%,1]-2 300[P/F,25%,2]+1 500[P/A,25%,7][P/F,25%,2] =-437.34万元 IRRB=20%+74.18÷(74.18+437.34)×(25%-20%)=20.7% ③因为A、B两方案内部收益率均大于基准收益率ic=10%，说明两个方案作为单方案在经济上是可行的。 ④计算增量内部收益率ΔIRRB-A ΔNPVB-A=-1 300[P/F,IRRB-A,1] -800[P/F,IRRB-A,2]+650[P/A,IRRB-A,7][P/F,IRRB-A,2] 假设IRRB-A=20% ΔNPVB-A=-1 300[P/F,20%,1]-800[P/F,20%,2]+650[P/A,20%,7][P/F,20%,2] =-11.85万元 假设IRRB-A=10% ΔNPVB-A=-1 300[P/F,10%,1]-800[P/F,10%,2]+650[P/A,10%,7][P/F,10%,2] =772.1万元 用插值法求ΔIRRB-A ΔIRRB-A=10%+772.1÷(772.1+11.85)×(20%-10%)=19.85% 因为ΔIRRB-A=19.85%大于基准折现率10%，说明B方案好于A方案，应选择B方案。
解析
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