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F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美。2012年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下： 资料一：2011年F公司营业收

admin2015-12-28  29
问题     F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美。2012年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下：
    资料一：2011年F公司营业收入为37 500万元，净利润为3 000万元。该公司2011年简化的资产负债表如下表所示：

    资料二：预计F公司2012年营业收入会下降20％。销售净利率会下降5％，股利支付率为50％。
    资料三：F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测，相关资料如下：
    (1)F公司近五年现金与营业收入之间的关系如下表所示：

    (2)根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40％，应付账款与营业收入的比例为20％，预计2012年上述比例保持不变。
    资料四：2012年，F公司将丙产品线按固定资产账面净值8 000万元出售，假设2012年全年计提折旧600万元。
    资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资15 000万元，其中2012年年初投资10 000万元，2013年年初投资5 000万元，项目建设期为2年，运营期为10年，运营期各年净现金流量均4 000万元。项目终结时可收回净残值750万元。假设基准折现率为10％，相关货币时间价值系数如下表所示：

    资料六：为了满足运营和投资的需要，F公司计划按面值发行债券筹资，债券年利率9％，每年年末付息，筹资费率为2％，该公司适用的企业所得税税率为25％。
    要求：
进行丁产品生产线投资项目可行性分析：
①计算包括项目建设期的静态回收期；
②计算项目净现值；
③评价项目投资可行性并说明理由。
选项
答案①丁项目各年净现金流量： NCF0＝－10 000(万元) NCF1＝－5 000(万元) NCF2＝0(万元) NCF3－11＝4 000(万元) NCF12＝4 000＋750＝4 750(万元) ②包括建设期的静态回收期＝2＋(10 000＋5 000)／4 00＝5．75(年) 项目净现值＝－10 000－5 000×(P／F，10％，1)＋4 000×(P／A，10％，10)×(P／F，10％，2)＋750×(P／F，10％，12) ＝－10 000－5 000×0．909 1＋4 000×6．144 6×0．826 4＋750×0．318 6＝6 005．04(万元) ③由于该项目净现值大于0，包括建设期的静态回收期5．75年小于项目寿命期的一半(12／2)，不包括建设期的静态回收期3．75年小于项目运营期的一半(10／2)，因此，如果总投资收益率大于基准总投资收益率，则该项目完全具备财务可行性，否则该项目基本具备财务可行性。
解析
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