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H公司司是一家高成长的公司,目前每股价格为20元,每股股利为1元,股利预期增长率为6%。 H公司现在急需筹集资金5000万元,有以下3个备选方案。 方案1:按照目前市价增发股票250万股。 方案2:平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的
H公司司是一家高成长的公司,目前每股价格为20元,每股股利为1元,股利预期增长率为6%。 H公司现在急需筹集资金5000万元,有以下3个备选方案。 方案1:按照目前市价增发股票250万股。 方案2:平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的
admin
2022-05-13
44
问题
H公司司是一家高成长的公司,目前每股价格为20元,每股股利为1元,股利预期增长率为6%。
H公司现在急需筹集资金5000万元,有以下3个备选方案。
方案1:按照目前市价增发股票250万股。
方案2:平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的到期收益率为3.6%。H公司的信用级别为AAA级,目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示。
方案3:发行10年期的可转换债券,债券面值为每份1000元,票面利率为5%,每年年末付息一次,转换价格为25元;不可赎回期为5年,5年后可转换债券的赎回价格为1050元,此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为7%。
要求:
判断方案3是否可行并解释原因。如方案3不可行,请提出三种可行的具体修改建议(例如:票面利率至少提高到多少,方案才是可行的。修改发行方案时,债券的面值、期限、付息方式均不能改变,不可赎回期的改变以年为最小单位,赎回价格的确定方式不变)。
选项
答案
股权的税前资本成本=11.3%/(1-25%)=15.07%。 由于6.25%小于等风险普通债券的市场利率7%,所以,方案3不可行。 修改意见1: 至少提高票面利率至i,其他因素不变,则: 1000×i×(P/A,7%,5)+1070.56×(P/F,7%,5)=1000(元), i=5.77%, 即票面利率至少提高到5.77%。 修改意见2: 降低转换价格到Y元,其他条件不变,则: 底线价值=1000/Y×20×(F/P,6%,5)=26764/Y, 1000×5%×(P/A,7%,5)+26764/Y×(P/F,7%,5)=1000(元), Y=24.00(元), 即转换价格至少降低到24.00元。 修改意见3: 延长不可赎回期,假设应该延长到n年,其他因素不变,则: 1000×5%×(P/A,7%,n)+(1000/25)×20×(F/P,6%,n)×(P/F,7%,n)≥1000, 当n=6时, 50×(P/A,7%,n)+800×(F/P,6%,n)×(P/F,7%,n)=994.45(元), 当n=7时, 50×(P/A,7%,n)十800×(F/P,6%,n)×(P/F,7%,n)=1018.5(元), 所以,至少应该把不可赎回期延长到7年。
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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