甲公司是一家制造业企业,信用级别为A级,目前没有上市债券,为投资新产品项目,公司拟通过发行面值1000元的5年期债券进行筹资,公司采用风险调整法估计拟发行债券的税前债务资本成本,并以此确定该债券的票面利率。 201 2年1月1日,公司收集了当时上市交易的3

admin2019-05-08  29

问题 甲公司是一家制造业企业,信用级别为A级,目前没有上市债券,为投资新产品项目,公司拟通过发行面值1000元的5年期债券进行筹资,公司采用风险调整法估计拟发行债券的税前债务资本成本,并以此确定该债券的票面利率。
201 2年1月1日,公司收集了当时上市交易的3种A级公司债券及与这些上市债券到期日接近的政府债券的相关信息。

2012年7月1日,甲公司发行该债券,该债券每年6月30日付息一次,2017年6月30日到期,发行当天,等风险投资市场报酬率为10%。
要求:
(1)计算2012年1月1日A级公司债券的平均信用风险补偿率,并确定甲公司拟发行债券的票面利率。
(2)计算2012年7月1日甲公司债券的发行价格。
(3)2014年7月1日,A投资人在二级市场上以970元购买了甲公司债券,并计划持有至到期,投资当天,等风险投资市场报酬率为9%,计算A投资人的到期收益率,并据此判断该债券价格是否合理。(2015年试卷I)

选项

答案(1)平均信用风险补偿率=[(7.5%一4.5%)+(7.9%一5%)+(8.3%一5.2%)]/3=3% 2017年1月10日到期日的政府债券与甲公司债券到期日相近,所以无风险报酬率=5%,税前债务资本成本=5%+3%=8% 公司采用风险调整法估计拟发行债券的税前债务资本成本,并以此确定该债券的票面利率,则票面利率为8%。 (2)发行价格=1000×8%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5) =924.16(元) (3)设到期收益率为rd,则:1000×8%× (P/A, rd, 3) +1000× (P/F, rd,3)=970 rd=9%,1000×8%×(P/A,9%,3)+1000×(P/F,9%,3)=974.70 rd=10%,1000×8%× (P/A,10%,3)+1000×(P/F,10%,3)=950.25 (rd一9%)/(10%一9%)=(970—974.70)/(950.25—974.70) 求得:rd=9.19%,高于等风险投资市场报酬率9%,该债券购买价格合理。

解析
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