资本结构权衡理论(复旦大学2013年真题)

admin2018-11-28 24

问题资本结构权衡理论(复旦大学2013年真题)

选项

答案资本结构权衡理论认为，企业可以利用税收屏蔽的作用，通过增加债务来增加企业价值。但随着债务的上升，企业陷入财务困境的可能性也增加，甚至可能导致破产，如果企业破产，不可避免地会发生破产成本。即使不破产，但只要存在破产的可能，或者说，只要企业陷入财务困境的概率上升，就会给企业带来额外的成本，这是制约企业增加借贷的一个重要因素。因此，企业在决定资本结构时，必须要权衡负债的避税效应和破产成本。根据权衡理论，负债企业价值等于无负债企业价值加上节税利益，减去预期财务拮据成本的现值，即V_L=V_u+T_cB一FPV。(FPV为预期财务危机成本的现值，包括由于债务过高引起的直接或间接的财务危机成本) 企业的最佳资本结构存在于企业负债所引起的企业价值增加与因企业负债上升所引起的企业风险成本和各项费用相等时的平衡点，此时的企业价值最大。

解析

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