资料： (1)海亚公司拟开发一种新的高科技产品，项目投资成本为90万元。 (2)预期项目可以产生平均每年10万元的永续现金流量。该产品的市场有较大不确定性。如果消费需求量较大，预计营业现金流量为12．5万元；如果消费需求量较小，预计营业现金流量为8万元。

admin2015-03-17 28

问题资料：
(1)海亚公司拟开发一种新的高科技产品，项目投资成本为90万元。
(2)预期项目可以产生平均每年10万元的永续现金流量。该产品的市场有较大不确定性。
如果消费需求量较大，预计营业现金流量为12．5万元；如果消费需求量较小，预计营业现金流量为8万元。
(3)如果延期执行该项目，1年后则可以判断市场对该产品的需求量，届时必须作出放弃或立即执行的决策。
(4)假设等风险投资要求的最低报酬率为10％，无风险报酬率为5％。
要求：
(1)计算不考虑期权的项目净现值。
(2)采用二叉树方法计算延迟决策的期权价

选项

答案(1)不考虑期权的项目净现值=10／10％－90=10(万元) (2)利用二叉树方法计算延迟决策的期权价值： [*] 计算过程： ①项目价值二叉树：上行项目价值=上行现金流量／折现率=12．5／10％=125(万元) 下行项目价值=下行现金流量／折现率=8／10％=80(万元) ②项目净现值二叉树上行项目净现值=上行项目价值－投资成本=125－90=35(万元) 下行项目净现值：下行项目价值－投资成本=80－90=－10(万元) ③期权价值二叉树： 1年末上行期权价值=项目净现值=125－90=35(万

解析

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