李先生是钱江投资咨询公司的一名投资分析师，接受委托对西湖商业股份公司投资建设新商场项目进行评估分析。李先生根据西湖商业股份公司具体情况做了如下测算： (1)公司本年度净收益为5000万元，每股支付股利2元，新商场建成开业后，预计净收益第一年、第二年

admin2015-07-30 52

问题李先生是钱江投资咨询公司的一名投资分析师，接受委托对西湖商业股份公司投资建设新商场项目进行评估分析。李先生根据西湖商业股份公司具体情况做了如下测算：
(1)公司本年度净收益为5000万元，每股支付股利2元，新商场建成开业后，预计净收益第一年、第二年、第三年均增长15％，第四年增长8％，第五年及以后各年将维持第四年的净收益水平；
(2)公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续执行该政策；
(3)现在公司的B系数为1，新商场项目建成投产后β系数将提高到1．5；
(4)国库券年收益率为5％，预计市场年收益率为8％；
(5)目前公司股票的市价为28．6元。
李先生打算利用股利贴现模型，同时考虑风险因素进行股票价值的评估。西湖商业股份公司的一位董事提出，如果采用股利贴现模型，则股利越高，股价越高，所以公司应改变原有的股利政策，提高股利支付比率。
请你协助李先生完成以下工作：
(1)分析这位董事的观点是否正确，如果不正确，请说明理由。
(2)分析股利增加对可持续增长率和股票的账面价值有何影响?
(3)评估该公司股票价值。

选项

答案(1)股利贴现模型主要考虑两方面的因素，一方面是股利大小，另一方面是必要报酬率大小。公司董事提出的观点只考虑到了股利方面，而未考虑到必要报酬率方面。若提高股利，公司的必要报酬率变不变化不得而知，因此股价并不一定提高。 (2)可持续增长率为[*]，而股利增加意味着留存收益也就是6降低，因此可持续增长率降低。由于留存收益减少，因此账面上所有者权益项减少。 (3)①计算该公司股票的预期收益率，根据CAPM： r_e=r_f+β(r_m一r_f)=0．05+1．5×(0．08一0．05)=0．095 ②根据股利贴现模型，计算股票价格： [*]

解析

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某公司以延期付款方式销售给某商场一批商品，则该商品到期偿还欠款时，货币执行的是()。

某人辞去月薪5000元的工作，取出自有存款200000元(月息0.1%)，创办一家企业，如果不考虑商业风险，则他自办企业按月计算的机会成本是()。

因素模型中，股票的收益率在一段时间内与()相关。

套汇是外汇市场上的主要交易之一，其性质是()。

试分析作为中央银行三大货币政策工具之一的公开市场操作，与其他两种主要货币政策工具相比，具有哪些优势和弊端。

请论述我国货币政策传导机制不够畅通的原因和未来改革的趋向。

某只股票要求的收益率为15%，收益率的标准差为25%，与市场投资组合收益率的相关系数是0.2，市场投资组合要求的收益率是14%，市场组合的标准差是4%，假设处于市场均衡状态，则市场风险价格和该股票的贝塔系数分别为()。

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下列代表十六进制整数的是

TestshaveconfirmedthatfourpeopleinWisconsincontractedthemonkeypoxvirusaftercomingintoclosecontactwithpetprair

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某人辞去月薪5000元的工作，取出自有存款200000元(月息0.1%)，创办一家企业，如果不考虑商业风险，则他自办企业按月计算的机会成本是()。

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