乙公司是一家上市公司,适用的企业所得税税率为25%,当年息税前利润为900万元,预计未来年度保持不变。为简化计算,假定净利润全部分配,债务资本的市场价值等于其账面价值,确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12%,无风险收益率为4%,两种不

admin2015-08-15  53

问题 乙公司是一家上市公司,适用的企业所得税税率为25%,当年息税前利润为900万元,预计未来年度保持不变。为简化计算,假定净利润全部分配,债务资本的市场价值等于其账面价值,确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12%,无风险收益率为4%,两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如表1所示。公司价值和平均资本成本如表2所示。

    要求:
  (1)确定表2中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。
  (2)依据公司价值分析法,确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优,并说明理由。(2013年)

选项

答案(1)[*] (2)债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。因为债务市场价值为1000万元时,公司总价值最大,平均资本成本最低。

解析 A=6%×(1-25%)=4.5%
    B=4%+1.25×(12%-4%)=14%
    C=4.5%×(1000/5500)+14%×(4500/
    5500)=12.27%
    D=(900-1500×8%)×(1-25%)/16%
    =3656.25(万元)
    E=1500+3656.25=5156.25(万元)
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