甲公司是一家从事新材料研发、生产和销售的上市公司，为了投资新项目，公司拟发行“分离型”附认股权证债券筹资，相关资料如下： (1)每份债券面值1000元，期限10年，票面利率6％，每年末付息一次，到期还本，债券按面值发行。每份债券同时附送50张认股权证，每

admin2022-05-10 61

问题甲公司是一家从事新材料研发、生产和销售的上市公司，为了投资新项目，公司拟发行“分离型”附认股权证债券筹资，相关资料如下：
(1)每份债券面值1000元，期限10年，票面利率6％，每年末付息一次，到期还本，债券按面值发行。
每份债券同时附送50张认股权证，每张认股权证可按55元价格购买一股普通股。认股权证期限5年，自债券发行日开始计算，假定认股权证在第5年年末行权。
(2)公司预计未来7年的股权自由现金流量分别为30000万元、42000万元、50000万元、54000万元、57000万元、63000万元和66000万元。以后保持5％的增长率永续增长。
(3)公司目前发行在外普通股2亿股，股权资本成本10．5％，等债券风险普通债券市场利率8％，所得税税率25％。
要求回答下列问题：
预计第5年末甲公司股票每股价值。

选项

答案本题是求股票的每股价值，而题目给的现金流是股权现金总流量。因此有两种解法，一种是先求助第五年末的股权价值，再除以股数得到每股价值；另一种是先转化为每股现金流量，再以此直接求得第五年末的每股价值。甲公司第6年和第7年的每股股权现金流量为3．15(63000／20000)元和3．3(66000／20000)元，以后保持5％的增长率永续增长。股权资本成本10．5％，所以：第五年末甲公司股票每股价值=3．15×(P／F，10．5％，1)+3．3×(P／F，10．5％，2)+3．3×(1+5％)／(10．5％-5％)×(p／F，10．5％，2)=57．15(元)

解析

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