比较MarkowitzIBiiE券组合理论、Sharpe的资本资产定价模型各自所需的假设条件。

admin2014-01-21 180

问题比较MarkowitzIBiiE券组合理论、Sharpe的资本资产定价模型各自所需的假设条件。

选项

答案夏普的资本资产定价模型与马克维茨的证券组合理论相比，假设条件更加严格，最重要的是增加了无风险资产和同质预期的两个条件。具体来讲： Markowitz做出如下假定： (1)投资者期望是风险厌恶者。 (2)证券收益率是服从正态分布，并且投资者的效用函数是二次函数。 (3)利用预期收益率和方差(或标准差)来衡量投资者的效用，利用方差(或标准差)来衡量证券的风险。 (4)投资者建立证券组合的依据是：在既定的收益水平下，使风险最小；或者，在既定的风险水平下，使收益最大。 (5)投资者大多把资金分散在几种证券上，建立一个“证券组合”，以便降低风险。但是，分散化投资在降低风险的网时，也可能降低收益。 Sharp的假设条件： (1)所有投资者处于同一单期投资期。 (2)市场上存在一种收益大于0的无风险资产。 (3)所有投资者均可以按照该无风险资产的收益率进行任何数量的资金借贷。 (4)没有税负，没有交易成本。 (5)每个资产都是无限可分的。 (6)投资者使用预期收益率和标准差这两个指标来选择投资组合。 (7)投资者永不满足：当面临其他条件相同的两种组合时，他们将选择具有较高预期收益率的组合。 (8)投资者风险厌恶。 (9)市场是完全竞争的：每个投资者是价格的接受者(price—takers)；每个投资者拥有相同的信息，信息充分、免费并且立即可得。 (10)投资者以相同的方法对信息进行分析和处理，从而形成了对风险资产及其组合的预期收益率、标准差以及相互之间协方差的一致看法。

解析

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