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  3. 当无风险利率恒定且标的资产与利率负相关时( )。

当无风险利率恒定且标的资产与利率负相关时( )。

admin2010-05-05  43
问题 当无风险利率恒定且标的资产与利率负相关时(    )。
选项 A、期货价格低于远期价格
B、期货价格高于远期价格
C、期货价格等于远期价格
D、二者之间的关系无法确定
答案A
解析 根据罗斯(S. A. Ross)等著名经济学家证明，当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变时，交割日相同的远期价格和期货价格应相等。但是，当利率变化无法预测时，远期价格和期货价格就不相等。至于两者谁高则取决于标的资产价格与利率的相关性。当标的资产与利率呈正相关时，期货价格高于远期价格。这是因为当标的资产价格上升时，期货价格通常也会随之升高，期货合约的多头将因每日结算制而立即获利，并可按高于平均利率的利率将所获利润进行再投资。而当标的资产价格下跌时，期货合约的多头将因每日结算制而立即亏损，而他可按低于平均利润的利率从市场上融资以补充保证金。相比之下，远期合约的多头将不会因利率的变动而受到上述影响。因此，在这种情况下，期货多头比远期多头更具吸引力，期货价格自然就大于远期价格。相反，当标的资产价格与利率呈负相关性时，远期价格就会高于期货价格。
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