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  3. A公司是一个高速成长的公司，目前公司总价值10000万元，没有长期负债，发行在外的普通股5000万股，目前股价2元／股。该公司的资产(息税前)利润率12％，并保持不变，所得税税率25％，息税前利润的预期增长率6％。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增

A公司是一个高速成长的公司，目前公司总价值10000万元，没有长期负债，发行在外的普通股5000万股，目前股价2元／股。该公司的资产(息税前)利润率12％，并保持不变，所得税税率25％，息税前利润的预期增长率6％。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增

admin2016-06-17  80
问题 A公司是一个高速成长的公司，目前公司总价值10000万元，没有长期负债，发行在外的普通股5000万股，目前股价2元／股。该公司的资产(息税前)利润率12％，并保持不变，所得税税率25％，息税前利润的预期增长率6％。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资。
现在急需筹集债务资金5000万元，准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为7％，A公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，建议按面值发行附带认股权证的债券。债券面值为每份1000元，期限10年，票面利率设定为4％，同时附送30张认股权证，认股权证在5年后到期，在到期前每张认股权证可以按2．5元的价格购买1股普通股。
假设公司资产的账面价值均与其市场价值始终保持一致。
要求：
计算投资该附带认股权证债券的内含报酬率。
选项
答案第1年年初：流出现金1000元，购买债券和认股权证； 第1～10年：每年利息流入1000×4％=40(元)； 第5年年末：行权支出=2．5×30=75(元)， 取得股票的市价=3．1191×30=93．57(元)， 行权现金净流入=93．57-75=18．57(元)； 第10年年末：取得归还本金1000元。 1000=40×(P／A，i，10)+18．57×(P／F，i，5)+1000×(P／F，i，10) 当i=4％时，40×(P／A，4％，10)+18．57×(P／F，4％，5)+1000×(P／F，4％，10)=40×8．1109+18．57×0．8219+1000× 0．6756=1015．30(元) 当i=5％时，40×(P／A，5％，10)+18．57×(P／F，5％，5)+1000×(P／F，5％，10)=40×7．7217+18．57×0．7835+1000× 0．6139=937．32(元) 利用内插法，可得 [*] i=4．20％。
解析
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