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A公司是一个高速成长的公司,目前股价15元/股,每股股利为1.43元,假设预期增长率为5%。 现在急需筹集债务资金5000万元,准备发行10年期的公司债券。、投资银行认为,目前长期公司债券的市场利率为7%,A公司风险较大,按此利率发行债券并无售出的把握
A公司是一个高速成长的公司,目前股价15元/股,每股股利为1.43元,假设预期增长率为5%。 现在急需筹集债务资金5000万元,准备发行10年期的公司债券。、投资银行认为,目前长期公司债券的市场利率为7%,A公司风险较大,按此利率发行债券并无售出的把握
admin
2017-03-15
61
问题
A公司是一个高速成长的公司,目前股价15元/股,每股股利为1.43元,假设预期增长率为5%。
现在急需筹集债务资金5000万元,准备发行10年期的公司债券。、投资银行认为,目前长期公司债券的市场利率为7%,A公司风险较大,按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后,投资银行建议按面值发行可转换债券筹资,债券面值为每份1000元,期限10年,票面利率设定为4%,转换价格为20元/股,不可赎回期为9年。
要求:
(1)确定发行日每份纯债券的价值和每份可转换债券的转换权的价格。
(2)计算第9年年末该可转换债券的底线价值。
(3)计算该可转换债券的税前资本成本。
(4)判断目前的可转换债券的发行方案是否可行,并确定此债券的票面利率最低应设为多高,才会对投资人有吸引力。
(5)简述可转换债券的优缺点。
选项
答案
(1)发行日每份纯债券的价值=1000 × 4%×(P/A,7%,10)+1000×(P/F,7%,10)=40 × 7.0236+1000 × 0.5083=789.24(元) 每份可转换债券转换权的价格=1000—789.24=210.76(元) (2)转换比率=面值/转换价格=1000/20=50 第9年年末转换价值=股价×转换比率=15×(1?4-5%)
9
×50=1163.50(元) 第9年年末纯债券价值=未来各期利息现值+到期本金现值=(1000+1000 × 4%)/(1+7%)=971.96(元) 第9年年末底线价值=1163.50元 (3)设税前资本成本为K: 1000=1000 × 4%×(P/A,K,9)+1163.50 ×(P/F,K,9) 设K=5%,40 ×(P/A,5%,9)+1 163.50×(P/F,5%,9)=1034.30 K=6%.40 ×(P/A,6%.9)+1163.50×(P/F,6%,9)=960.74 [*] 税前资本成本K=5.47% (4)它的税前资本成本低于普通债券的利率(7%),则对投资人没有吸引力。目前的方案,对于投资人缺乏吸引力,需要修改。 设票面利率为i: 1000=1000 × i ×(P/A,7%,9)+1163.50 ×(P/F,7%,9) 1000=1000 × i × 6.5152+1163.50 ×0.5439 票面利率i=5.64% 票面利率至少调整为5.64%,对投资人才会有吸引力。 (5)优点:①与普通债券相比,可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金。降低了公司前期的筹资成本;②与普通股相比,可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性。有利于稳定公司股票价格。 缺点:①股价上涨风险。如果转换时股票价格大幅上涨,公司只能以较低的固定转换价格换出股票,会降低公司的股权筹资额;②股价低迷风险。发行可转换债券后,如果股价没有达到转股所需要的水平,可转债持有者没有如期转换普通股;则公司只能继续承担债务。在订有回售条款的情况下,公司短期内集中偿还债务的压力会更明显;③筹资成本高于纯债券。尽管可转换债券的票面利率比纯债券低,但是加入转股成本之后的总筹资成本比纯债券要高。
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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