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  3. 甲公司是一家上市公司，目前的长期资金来源包括：长期借款7500万元，年利率5％，每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息率8％；普通股500万股，每股面值1元。为扩大生产规模，公司现需筹资4000万元，有两种筹资方案可供选择：方

甲公司是一家上市公司，目前的长期资金来源包括：长期借款7500万元，年利率5％，每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息率8％；普通股500万股，每股面值1元。为扩大生产规模，公司现需筹资4000万元，有两种筹资方案可供选择：方

admin2022-05-20  62
问题 甲公司是一家上市公司，目前的长期资金来源包括：长期借款7500万元，年利率5％，每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息率8％；普通股500万股，每股面值1元。为扩大生产规模，公司现需筹资4000万元，有两种筹资方案可供选择：方案一是平价发行长期债券，债券面值1000元，期限10年，票面利率6％，每年付息一次；方案二是按当前每股市价16元增发普通股，假设不考虑发行费用。
    目前公司年营业收入1亿元，变动成本率为60％，除财务费用外的固定成本2000万元，预计扩大规模后每年新增营业收入3000万元，变动成本率不变，除财务费用外的固定成本新增500万元。公司的企业所得税税率25％。
    要求：
计算方案一和方案二的每股收益无差别点的营业收入，并据此对方案一和方案二作出选择。
选项
答案假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则： [(EBIT-7500×5％-4000×6％)×(1-25％)-30×100×8％]／500=[(EBIT-7500×5％)×(1-25％)-30×100×8％]／(500+4000／16) 解得：EBIT=1415(万元) 或：EBIT={(500+4000／16)×[(7500×5％+4000×6％)+30×100×8％／(1-25％)]-500×[7500×5％+30×100×8％／(1-25％)]}／[(500+4000／16)-500]=1415(万元) 营业收入×(1-60％)-2000-500=1415． 则：营业收入=9787．5(万元)。 预计营业收入=10000+3000=13000(万元)，大于每股收益无差别点的营业收入，因此选择方案一进行筹资。
解析
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